Earn2Trade Blog
سندات الخزينة

سندات الخزينة – تعرف على السندات الحكومية الأمريكية وكيفية تداولها

عندما يتعلق الأمر بالاستثمار منخفض المخاطر، فلا خيار أفضل من السندات الحكومية الأمريكية Treasury securities (أو سندات الخزينة كما هو المتعارف عليها). يلجأ العديد من المستثمرين إلى هذه الأدوات المالية للحفاظ على رؤوس أموالهم في أوقات الاضطرابات في الأسواق المالية الأخرى. في الواقع، نادرًا ما توجد أي فرصة استثمارية أخرى تحمل ضمانات قوية وآمنة لعوائد رأس المال والفائدة. 

blog ad ar e2t

ما هي السندات الحكومية الأمريكية؟

السندات الحكومية الأمريكية (بالانجليزية Treasury Securities) هي أدوات دين تُصدرها حكومة الولايات المتحدة عندما ترغب في جمع الأموال. كثير من الناس يسمونها أيضًا بسندات الخزينة (بالانجليزية Treasury bonds). بشكل أساسي، فإن الأشخاص الذين يشترون هذه الأدوات المالية يعملون بشكل ما على اقراض الأموال للحكومة بموجب وعد بأن الحكومة ستدفعها بفائدة خلال فترة زمنية معينة. 

ويعتبر العديد من المستثمرين شراء الحكومية الأمريكية أحد أكثر الاستثمارات أمانًا. والسبب في ذلك هو كونها تحظى بالدعم الكامل من الحكومة. وهو ما يعني أنه بغض النظر عما يحدث من أمور وأحداث مؤثرة على الاقتصاد (مثل التضخم، أو الركود، أو الأوبئة) فإنه طالما أن هناك حكومة فإن استثمارك في أمان.  بالإضافة إلى ذلك، فإن أي فائدة مكتسبة على رأس المال المذكور تخضع للضريبة فقط على المستوى الفيدرالي. 

يعد عامل ضمان السلامة هذا أحد الأساسيات الرئيسية لهذا السوق. وهو ما يجعل السندات الحكومية جذابة للغاية لكل من المستثمرين الأفراد وكذلك المستثرون على مستوى المؤسسات ممن يرغبون في الحصول على عوائد مستمرة على المدى الطويل.

مواضيع أخرى قد تعجبك:

هناك ثلاث فئات رئيسية من السندات الحكومية الأمريكية وهي:- أذونات الخزينة، وسندات الخزينة، وسندات دين الخزينة. لننظر إلى كل واحدةٍ منها بالتفصيل:

أذونات الخزينة

وهذا النوع من الأوراق المالية تنطوي على تاريخ استحقاق في المدى القصير، وعادة ما تتراوح من بضعة أيام إلى سنة. ويشار إليها أيضًا بـ T-bills. ولا توجد فائدة مكتسبة على أذونات الخزانة. بدلاً من ذلك، يمكنك شرائها بسعر مخفض مقارنة بقيمتها الاسمية الفعلية. في تاريخ الاستحقاق، سيتم إرجاع المبلغ الأساسي إليك، ولكن هذه المرة بقيمته الفعلية.

على سبيل المثال، قد تشتري أذونات خزينة بقيمة 10،000 دولار تنتهي في غضون شهرين مقابل 9،900 دولار فقط. وبعد شهرين، ستدفع لك الحكومة 10،000 دولار. 

 عادة ما تكون فترات الاستحقاق لـ أذون الخزينة متاحةً في خمسة فصول مختلفة – 52 أسبوعًا و 26 أسبوعًا و 13 أسبوعًا و 8 أسابيع و 4 أسابيع.  ولا تخضع أذونات الخزينة المتنوعة المعروفة باسم فاتورة إدارة النقد لأي جدول منتظم وعادة ما يتم استحقاقها بعد بضعة أيام. 

أذونات الخزينة هي النوع الوحيد من السندات الحكومية الموجودة في كل من أسواق المال ورأس المال. 

سندات الخزينة

من بين جميع السندات الحكومية، فإن سندات الخزينة (T-bonds) لديها أطول فترة استحقاق. والتي عادة ما تصل إلى 10 سنوات وما فوق؛ وفي بعض الأحيانًا قد تصل إلى 30 عامًا. يتم دفع الفائدة المكتسبة على سندات الخزينة مرتين كل عام حتى تاريخ الاستحقاق. 

يمكنك شراء سندات الخزينة مباشرة من الحكومة أو من خلال وسيط. يتم إصدارها بالقيمة الاسمية الفعلية. لنفترض أنك اشتريت سندات الخزانة لـ 20 عامًا بقيمة 50،000 دولار، بقسيمة سنوية بنسبة 5٪. ستدفع لك الحكومة 2،500 دولارًا سنويًا لمدة 20 عامًا مقبلة وفي تاريخ الاستحقاق، ستدفع لك مبلغ الـ 50،000 دولار الأصلية. 

يتم بيع الإصدارات الأصلية من سندات الخزينة في المزاد أربع مرات في السنة، خلال فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر. وتتم إعادة فتح سندات الخزينة الحالية وإعادة البيع بالمزاد خلال الأشهر الثمانية الأخرى. 

نظرًا لتاريخ الاستحقاق الأطول، فإن سندات الخزانة عادةً ما يكون لها عوائد أعلى مقارنة بالسندات الحكومية الأمريكية الأخرى. ومع ذلك، فإنها عادة ما تقدم فوائد أفضل من حسابات التوفير المصرفية وحتى بعض الودائع المحددة الأجل. 

سندات دين الخزينة

سندات دين الخزينة (T-notes) هي أوراق مالية متوسطة إلى طويلة الأجل مع تواريخ استحقاق تتراوح عادة من سنتين إلى عشر سنوات. هناك خمسة فترات متاحة على سندات دين الخزينة – سندات سنتين و 3 سنوات و 5 سنوات و 7 سنوات و 10 سنوات.  

وبشكل مشابه لسندات الخزينة (Treasury bonds)، يتم إصدار سندات دين الخزينة (T-notes) بالقيمة الاسمية مع مدفوعات فائدة ثابتة تقدم لحاملها مدفوعات لمرتين في السنة. ثم يتم دفع رأس المال الأصلي عند الاستحقاق. كما يتم إجراء المزادات كل شهر مع إصدار الأوراق النقدية الأصلية في فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر، وإعادة فتحها خلال الأشهر الثمانية المتبقية. 

توفر سندات دين الخزينة أرضية وسط قابلة للتطبيق بين المخاطر العالية نسبيًا المرتبطة بسندات الخزينة طويلة الأجل والمدفوعات المنخفضة التي تأتي مع أذونات الخزينة قصيرة الأجل. وهو ما يجعل منها الخيار الأمثل للمبتدئين الذين يتطلعون لبدء تداول السندات الحكومية الأمريكية

قبل عام 1984، أصدرت وزارة الخزينة الأمريكية سندات دين خزينة قابلة للاستدعاء، مما يعني أنه في ظل ظروف معينة، يمكن إعادة شراء السندات. وتختلف أسعار الفائدة، اعتمادًا على طول المدة. 

تاريخ العقود الآجلة لسندات دين الخزينة

يمكن أن تساعد العقود الآجلة للخزانة في إدارة المخاطر المرتبطة عادةً باستثمارات الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. ومع ذلك، في هذه الحالة، فإنك تتكهن بمدى ارتفاع أو انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل. 

العقود الآجلة T-Note

لقطة من مخطط العقود الآجلة لسندات الخزينة (T-Note) لعامين | المصدر: finamarksys.com 

تم تقديم العقود الآجلة لأسعار الفائدة في عام 1975 من قبل بورصة CBOT. في ذلك الوقت، كانت تكلفة الأموال تعاني من تقلبات متكررة وأصبح من الضروري ابتكار أدوات للمساعدة في تخفيف المخاطر. أدى هذا إلى إنشاء العقود الآجلة لسندات الخزينة، تلاها إطلاق العقود الآجلة لسندات دين الخزانة لعامين و 5 أعوام و 10 أعوام.

سوق العقود الآجلة T-Note

من خلال الاستثمار في العقود الآجلة لسندات دين الخزينة (T-Note)، يمكنك تقييم الاتجاه الذي من المحتمل أن تمتد فيه أسعار الفائدة خلال فترة الاستحقاق وتحميها من المخاطر المرتبطة بها، خاصة في نهاية منحنى العائد. 

يعد العقد الآجل T-note لفئة 10 سنوات أحد أكثر السندات الحكومية الأمريكية تداولًا.  حيث يلقى رواجًا بين كل من المستثمرين الأفراد وكذلك المستثمرين من المؤسسات، وبشكل عام هو مؤشر جيد على الوضع الحالي للاقتصاد. 

خلال أوقات الاضطراب الاقتصادي، يتدفق العديد من المستثمرين على عقود الأوراق المالية الآجلة الآمنة لحماية ثرواتهم. هذا ما نشير إليه باستثمار “الرحلة إلى الجودة”. والذي يؤدي في نهاية المطاف إلى انخفاض أسعار الفائدة حيث أن المزيد والمزيد من المستثمرين يدخلون سوق السندات الحكومية. وفي الوقت نفسه، تشجع أوقات النمو الاقتصادي المستثمرين على اختيار الأدوات المالية ذات إمكانيات العوائد المرتفعة. هذا يؤدي إلى انخفاض الطلب على السندات الحكومية وارتفاع أسعار الفائدة. 

ويتم تداول العقود الآجلة لسندات الخزانة على منصة GLOBEX لبورصة (CME) بعد أن استحوذت مجموعة CME على بورصة CBOT في عام 2007. 

وحدة العقد القيمة الاسمية 100،000$
رمز المنتجCME Globex: ZNCME ClearPort: 21Clearing: 21
عرض السعر100 نقطة أساس 
ساعات التداول الأحد – الجمعة 5:00 مساءً – 4:00 مساءً بتوقيت شيكاغو). الاثنين – الخميس 4:00 مساءً. – 5:00 مساءً بالتوقيت المركزي CT) 
الحد الأدنى للتغيّر في السعر½ من 1/32 للنقطة الواحدة
الحد الأدنى لقيمة نقطة التغيّر$15.625
أشهر العقدمارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر
التسوية التسليم
إنهاء التداول ينتهي التداول في يوم العمل السابع قبل آخر يوم عمل من شهر التسليم. ينتهي التداول في العقود المنتهية في تمام الساعة 12:01 مساءً في يوم التداول الأخير
آخر يوم للتسليم آخر يوم عمل من شهر التسليم

مواصفات العقد الآجل T-Note فئة 10 سنوات | مصدر: CME

العلاقة بين سعر العقد وأسعار الفائدة 

عادة ما تتمتع أسعار السندات الحكومية الأمريكية بعلاقة عكسية مع أسعار الفائدة بالنظر إلى أن معدل العائد ثابت في وقت الإصدار. هذا هو الحال بالنسبة لمعظم الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. وهو ما يعني أنه مع ارتفاع الأسعار، تنخفض أسعار الفائدة والعكس صحيح. 

من المهم ملاحظة هذه العلاقة العكسية لأنها قد تساعد في تحديد الأوقات المثالية لشراء السندات الحكومية الأمريكية. لنفترض أن سندات الخزينة فئة 10 سنوات تدفع سعر كوبون قدره 6٪ بينما تنخفض أسعار الفائدة إلى 5٪، فمن المنطقي شراء المزيد من السندات.  

هناك العديد من الأسباب لارتفاع أسعار الفائدة خلال فترة معينة، بما في ذلك: 

  • ارتفاع الطلب على القروض وغيرها من أشكال التمويل الخارجي
  • تخصيص أصول السندات في الأسهم كمحاولة لتعظيم العوائد المحتملة
  • التغييرات في السياسة المالية 
  • تغييرات السياسة النقدية

على العكس من ذلك، قد تنخفض أسعار الفائدة لعدد من الأسباب، بما في ذلك: 

  • انخفاض الطلب على القروض
  • عدم اليقين المالي الذي يتسبب في لجوء المستثمرين في الأسهم إلى السندات الحكومية الأمريكية كملاذ آمن 
  • إدخال تخفيضات أسعار الفائدة حسب الضرورة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي

باستثناء أي أحداث يمكن أن تسبب تغيرات اقتصادية مفاجئة (مثل جائحة COVID-19)، غالبًا ما حدثت تغييرات واسعة في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة على مدى عدة أشهر أو حتى بضع سنوات. وهو ما يجعل سوق الخزينة مستقرًا نسبيًا على المدى الطويل. 

الفرق بين أذونات الخزينة وسندات الخزينة و سندات دين الخزينة

تشترك الأنواع المختلفة من السندات الحكومية الأمريكية في العديد من أوجه التشابه الرئيسية من حيث أنها تمثل جميعًا شكلاً من أشكال الدين الحكومي ويمكن سدادها على مدى فترة معينة. ومع ذلك، هناك عدد من الاختلافات الرئيسية بينها تستحق تسليط الضوء عليها: 

الأجــل 

أذونات الخزانة (Treasury bills) لديها أقصر الفترات، والتي تتراوح في العادة بين بضعة أسابيع إلى سنة. وفي الوقت نفسه، تتمتع سندات دين الخزينة (Treasury notes) بآجال استحقاق متوسطة تتراوح من عامين إلى ما يزيد عن 10 سنوات. وأخيرا لدينا سندات الخزينة (Treasury bonds) لديها أطول فترات استحقاق قد يصل بعضها إلى 30 عامًا. 

الفائدة المدفوعة 

أذونات الخزانة لا تتضمن فائدة. من ناحية أخرى، تنطوي كل من سندات الخزينة وسندات دين الخزينة على فائدة يتم دفعها مرتين في السنة لحامل السند. 

القيمة الاسمية مقابل قيمة الخصم 

للتعويض عن حقيقة أن أذونات الخزينة لا تتضمن الفائدة، يتعين على المستثمرين شرائها بسعر أقل من قيمتها الفعلية. وعند الاستحقاق، يتم دفع القيمة الاسمية للمستثمر وبذلك يكون الفرق أو السبريد هو المكسب له. بالمقابل فإن سندات دين الخزينة وسندات الخزينة يتم شراؤها بالقيمة الاسمية. 

وفي النهاية، يتمثل الاختلاف الرئيسي بين أذونات الخزانة وسندات دين الخزينة في بند السداد (tol maturity). 

مميزات السندات الحكومية الأمريكية 

  • عوائد مضمونة – تعد السندات الحكومية الأمريكية من بين أكثر خيارات الاستثمار أمانًا المتاحة اليوم. طالما أن حكومة الولايات المتحدة تعمل، يمكنك ضمان تلقي ما يدينون به لك عند الاستحقاق. 
  • دخل ثابت – تدفع سندات الخزينة وسندات دين الخزانة معدلات فائدة ثابتة نصف سنوية. هذا يعني أنك تعرف بالضبط مقدار ما تحصل عليه وموعد تلقيه. 
  • بنود السداد مختلفة – هناك العديد من آجال الاستحقاق للاختيار من بينها مع سندات الخزينة، لذلك من السهل العثور على أفضل ما يناسب أهدافك.  
  • إعفاء ضريبي – الفائدة على سندات الخزينة خاضعة للضريبة على المستوى الفيدرالي فقط، ومعفاة منها على مستوى الدولة والمستويات المحلية. 
  • سيولة عالية – تتمتع السندات الحكومية بأكثر الأسواق سيولة عندما يتعلق الأمر بالأدوات المالية ذات الدخل الثابت. حتى إذا لم تكن مستعدًا للانتظار حتى فترة الاستحقاق، يمكنك بسهولة بيع سندات الخزانة الخاصة بك في السوق الثانوية. 

مخاطر السندات الحكومية الأمريكية 

  • التضخم – تشير هذه المخاطر إلى احتمال أن يكون معدل التضخم أعلى من الفائدة التي قد يكسبها المستثمر عند الاحتفاظ بسندات الخزينة. في هذه الحالة، يكون عائدك الحقيقي سالبًا ويفقد استثمارك قيمته بمرور الوقت. تنطبق هذه المخاطر في الغالب على السندات الحكومية ذات العوائد المنخفضة في بيئات التضخم الأعلى. 
  • التغيرات في أسعار الفائدة – يمكن أن تفقد الأوراق المالية ذات الدخل الثابت قيمتها إذا زادت أسعار الفائدة. 
  • النمو الاقتصادي – خلال النمو الاقتصادي الجيد تزدهر الشركات وتتنافس لإجتذاب الأموال من المستثمرين. نتيجة لذلك، تنخفض قيمة السندات الحكومية الأمريكية نظرًا لوجود طلب أكبر على استثمارات أعلى مخاطرةً مع عوائد أفضل.

استراتيجيات تداول السندات الحكومية الأمريكية 

سواء كنت مستثمرًا على المدى القصير أو الطويل، فإن الاستثمار في السندات الحكومية الأمريكية يتطلب منك أن تمتلك هدفًا واضح. كما ستحتاج أيضًا إلى الإستراتيجية الصحيحة لتحقيق هذا الهدف. مع وضع ذلك في الاعتبار، لنبدأ بالنظر في ثلاث استراتيجيات تداول شائعة: 

الشراء والاحتفاظ

كما يوحي الاسم، يمكنك ببساطة شراء السندات الحكومية الأمريكية والاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. وهي إستراتيجية مثالية للمبتدئين وكذلك المستثمرين الذين يفضلون الحصول على دخل سلبي (عوائد تراكمية). ضع في اعتبارك أن هذا يتطلب الانضباط، خاصة مع السندات التي تنطوي على فترات استحقاق طويلة بعيدة الأمد. 

ومع ذلك، فهي واحدة من أفضل الطرق لضمان دخل منتظم مع تعظيم العوائد دون تعريض نفسك لمخاطر كبيرة. 

استراتيجة التدرج

إذا كنت تتطلع إلى أن تكون أكثر نشاطًا في تداولاتك، فيمكنك شراء أو بيع السندات الحكومية الأمريكية بشكل مباشر في السوق الثانوية. بالطبع، هذا يعني أن أسعار الشراء والعوائد اللاحقة لن تعتمد بعد الآن على القيمة الاسمية للأوراق المالية لأنك لن تحتفظ به حتى تاريخ الاستحقاق. في هذه الحالة، قد يكون أسلوب التدرج نقطة انطلاق رائعة. 

وتعني هذه الإستراتيجية ببساطة أنك تحصل على سندات متعددة، لكل منها فترة استحقاق خاصة بها سواء كانت طويلة أو قصيرة. عندما يحين موعد استحقاق أحد السندات، فإنك تجمع العوائد وتستخدمها لشراء أوراق مالية أخرى ذات أجل استحقاق أطول. بهذه الطريقة، يمكن أن يكون لديك تدفق دخل ثابت بينما تكون قادرًا أيضًا على تحمل التغييرات المحتملة في قيمة سندات الخزانة الأخرى في محفظتك، 

استراتيجية المقايضة

هي نهج مشابه لاستراتيجية التدرج، إلا أنها تنطوي على الاستفادة من التخفيضات الضريبية. في استراتيجية المقايضة، فأنت تبيع سندات الخزينة التي من غير المرجح أن تستردها وتحصل على خصم ضريبي مقابل الخسارة. ستستخدم بعد ذلك العائدات لشراء أوراق مالية ذات احتمالية عالية لتحقيق عوائد مربحة. 

وتنطوي هذه الاستراتيجية على التقليل من خسائرك والاستثمار في أصول أقوى من أجل تعظيم عائداتك والتحوط لمحفظتك الاستثمارية. من الواضح أن هذه الإستراتيجية أكثر ملاءمة للمستثمرين ذوي الخبرة الذين يمكنهم تحمل المزيد من المخاطر ويمكنهم استيعاب الخسائر المحتملة على المدى القصير. 

كيفية تداول مشتقات أسعار الفائدة

نظرًا لكون السندات الحكومية الأمريكية تتضمن ارتباطًا قويًا مع أسعار الفائدة حيث غالبًا ما يسيران جنبًا إلى جنب، فمن المهم على الأقل أن يكون لديك فكرة عن مشتقات أسعار الفائدة وكيف تعمل. مشتقات أسعار الفائدة هي أدوات مالية تستمد قيمتها إلى تحركات أسعار الفائدة. هنا يتم ربط الأصل الأساسي بحقك في إجراء أو تلقي مدفوعات بسعر فائدة معين. 

يستخدم المستثمرون مشتقات أسعار الفائدة كتحوط ضد التداعيات المحتملة من التغيرات في أسعار الفائدة في السوق. استخدامها الآخر هو التكهن باتجاه تغيرات أسعار الفائدة في المستقبل. سيكون هناك دائمًا شكل من أشكال المخاطر في تداول الأوراق المالية التي تحمل فائدة لأن أي تغييرات في سعر الفائدة يمكن أن تؤثر على قيمتها.  

تتضمن أمثلة الأدوات المشتقة لسعر الفائدة الخيارات والعقود الآجلة ورؤوس الأموال وحتى عقود المقايضة.

العقود الآجلة لأسعار الفائدة 

في حالة العقود الآجلة لأسعار الفائدة، يوافق كل من المشتري والبائع للعقد على تسليم السند الحكومي محدد في تاريخ مستقبلي. ما يتيح لهم تثبيت سعر الورقة المالية الآن والتحوط ضد تغيرات أسعار الفائدة. 

مقايضات أسعار الفائدة

هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من مشتقات أسعار الفائدة ويشمل طرفين. يقوم الطرف الأول بسداد مدفوعات الفائدة على أساس معدل فائدة ثابت ويتلقى مدفوعات الفائدة على أساس معدل الفائدة المتغير.  الآخر يفعل العكس، حيث يتلقى المدفوعات على أساس أسعار الفائدة الثابتة ويسدد المدفوعات على أساس أسعار الفائدة العائمة. المبالغ الأساسية هي نفسها. بهذه الطريقة، يمكن للطرف المقابل السابق أن يحد من تعرضه للمخاطر عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق لأنه سيحصل على المزيد من الفائدة. وفي الوقت نفسه، يستفيد الطرف الأخر عندما تنخفض أسعار الفائدة حيث سيقوم بدفع فائدة أقل. 

تداول الـ Swaption

الـ Swaption هو خيار يتم تداوله على سعر الفائدة، والاسم يعني المقايضة. وكما يشير الاسم، يعد هذا خيارًا و مقايضة – مشتقتان في أداة مالية واحدة. والفرضية واضحة تمامًا – يمنح الخيار للمشتري الحق في الدخول في مقايضة في تاريخ مستقبلي معين. 

مع تداول swaption، يعتمد العقد على مقايضة سعر الفائدة بدلاً من الأوراق المالية الأساسية. إذا اختار المشتري ممارسة الخيار، يتم تفعيل شروط المقايضة المحددة مسبقًا للعقد. 

هناك نوعان من الـ swaptions، بما في ذلك الـ swaptions للدافع و للمتلقي. تعمل swaptions الدافع على منح المشتري الحق في ممارسة الخيار ودفع سعر فائدة ثابت والحصول على سعر عائم. أما swaptions المتلقي فهي عكس ذلك، حيث يحق للمشتري دفع فائدة متغيرة والحصول على فائدة ثابتة.

الأفكار الختامية

السندات الحكومية الأمريكية كانت موجودة منذ بعض الوقت حتى أنها تشكل جزءًا كبيرًا من أسواق السندات المحلية والعالمية. وكما هو الحال مع أي شكل من أشكال الاستثمار، احرص على بحثك الواجب بعناية قبل الإنخراط في التداول أو الاستثمار. يمكنك زيارة موقع وزارة الخزينة الأمريكية لمعرفة المزيد عن سندات الخزينة والأوراق المالية التي تناسب أهدافك الاستثمارية.