الأربعاء الأسود – كيف كسر المتداول جورج سوروس عملة الجنيه الاسترليني

السادس عشر من سبتمبر 1992 هو اليوم الذي يعرف بإسم الأربعاء الأسود. شهد العالم في هذا التاريخ انهيار الجنيه الإسترليني، وكان ذلك أحد الأسباب الرئيسية لعدم تمكن المملكة المتحدة من اعتماد اليورو. تسبب الحدث في إجبار بريطانيا على الخروج من آلية سعر الصرف الأوروبية. خلق سقوط الجنيه الاسترليني ثروة هائلة للمستثمرين مثل جورج سوروس. حيث تشير بعض التقديرات إلى جورج قد جنى ربحًا يقدر بمليار دولار في هذا اليوم. كما أنه كان سببًا في احداث اضطراب هائل في المشهد السياسي لبريطانيا. والسبب في ذلك أنهم كانوا ينفقون أموال دافعي الضرائب في محاولة للحفاظ على الجنيه الاسترليني عند سعر ثابت.

ما هو الأربعاء الأسود؟

قام ثلاثمائة متداول بفتح مركز بيع على الجنيه مما أدى إلى انخفاض قيمته. كان من متطلبات آلية سعر الصرف الأوروبية الحفاظ على العملة عند قيمة محددة. وكان هذا لضمان عمليات تحويل مستقرة مع العملة الأوروبية المشتركة. وكان الأربعاء الأسود عقبة رئيسية أمام هذا التطور. واضطرت حكومة المملكة المتحدة إلى اتخاذ عدد من التدابير بهدف منع انهيار عملتها الجنيه الاسترليني. أولاً، قامت برتفع سعر الفائدة في بريطانيا إلى 10٪. بعد ذلك، استخدمت احتياطيات العملات الأجنبية لشراء عملة الجنيه الاسترليني من الأسواق حيث كانت هناك عمليات بيع ضخمة. وعلى الرغم من هذه الإجراءات، لم تتمكن حكومة المملكة المتحدة من منع المزيد من انخفاض الجنيه. حيث انخفض عملة الجنيه الاسترليني بهامش كبير. وأصبح من الصعب على المملكة المتحدة الاستمرار في الالتزام بآلية سعر الصرف الأوروبية.

نتيجةً ليوم الأربعاء الأسود الذي قام فيه عدد من المستثمرين على رأسهم جورج سوروس بحصد ثروة هائلة على حساب وزارة الخزانة البريطانية. ولهذا السبب يلقب جورج سوروس بكونه الرجل الذي كسر بنك انجلترا من خلال اتخاذ مركز بيع ثقيل ضد الجنيه الاستريليني. وكذلك قام عدد من المضاربين بفتح مراكز بيع ضد الجنيه الاسترليني من أجل التحوط لحساباتهم. وكانت قيمة هذه المراكز عالية لدرجة أنها طغت على التدخل الحكومة للمملكة المتحدة والتي عجزت عن تغيير الوضع.

يعتقد الكثير من الناس أيضًا أن عدم مشاركة البنك المركزي الألماني كان أحد الأسباب التي أدت إلى تفاقم عمليات البيع. كان من الممكن أن يستخدم بنك Deutsche Bundesbank الماركات الألمانية لشراء الجنيهات. فلو فعلوا ذلك، لربما ساهم ذلك في تعزيز جهود نظرائهم في المملكة المتحدة. لكن ذلك لم يحدث. وكان هذا أحد الأسباب الأساسية التي شجعت المضاربين على بيع الجنيه الاسترليني.

مواضيع أخرى قد تعجبك:

• شرح المتوسط المتحرك الأسي (EMA) – مع نصائح واستراتيجات التداول
• التداول لصالح الشركات – ما هو تداول الملكية وكيف يعمل؟

الأربعاء الأسود – بداية القصة 

يُعزى حدوث الأربعاء الأسود في الأساس إلى اتباع حكومة المملكة المتحدة لسياسة شبه رسمية تُعنى بتثبيت قيمة الجنيه الاسترليني. وفيما يلي ستجد الأحداث المختلفة التي أدت إلى الأزمة أدناه:

في عام 1987، ربطت المملكة المتحدة الجنيه بمستوى معياري معين

وخلال أواخر الثمانينيات، اتبعت العملة البريطانية سياسة شبه رسمية سمحت لها بالحفاظ على التذبذب بنسبة في نطاق 6٪ مقابل سلة من العملات. كان الهدف هو مواكبة الاقتصاد الألماني، الذي شهد بيئة تضخمية منخفضة وظروف اقتصادية قوية.

العام 1990، التزام المملكة المتحدة بسياسة آلية سعر الصرف

بينما كانت المملكة المتحدة لا تزال تحاول اتباع نظام أسعار الصرف الثابتة، لم تنضم الدولة إلى آلية أسعار الصرف إلا في عام 1990. وبذلك أصبح لزامًا على المملكة المتحدة ضمان بقاء عملتها مستقرة. كان الجنيه الاسترليني في ذلك الوقت من أضعف العملات في آلية سعر الصرف. لهذا السبب اعتقد الكثيرون أن الانضمام إليها كان خطأ فادحًا.

التطورات الاقتصادية خلال الفترة من 1990 إلى 1992

كانت معدلات الفائدة التي حددتها ألمانيا مرتفعة للغاية. وكان ذلك بهدف احتواء بيئة تضخمية عالية. انخفض الدولار الأمريكي أيضًا، ولم يكن هذا جيدًا بالنسبة للمملكة المتحدة. حيث أصبحت البضائع التي تصدرها المملكة المتحدة أغلى ثمنًا في السوق الأمريكية. وأصبح من الصعب على المملكة المتحدة مواكبة جهود ألمانيا. كما أن كون المملكة المتحدة جزءًا من اتفاقية إدارة المخاطر المؤسسية قيّدهم من اجراء آلية التعويم الحر التي كانت ستجعل صادراتهم أرخص.

انخفاضٌ في قيمة الجنيه الاسترليني

مهدت بيئة الاقتصاد الكلي في المملكة المتحدة وأوروبا الطريق أمام إضعاف الجنيه الإسترليني. استغل عدد من المتداولين بما في ذلك جورج سوروس هذه الحالة وقرروا البيع ضد الجنيه الإسترليني. باع هؤلاء المضاربون مع آخرين انضموا للركب ما قيمته مليارات الدولارات ما زاد من تقلب العملة. 

تدخل حكومة المملكة المتحدة

شرعت خزانة المملكة المتحدة بالتدخل والمشاركة في سوق الصرف الأجنبي، وهو ما أدى إلى استنزاف احتياطياتها. وبدون تلقي مساعدة كبيرة من الأعضاء الآخرين في آلية الصرف، اتضح أن جميع الجهود تذهب هباءً. وشهد يوم الأربعاء الأسود شراء الخزانة البريطانية جنيهًا إسترلينيًا بمبلغ 2 مليار على أساس الساعة ولكن دون جدوى. ضعف الجنيه الإسترليني إلى الحد الذي دفع المملكة المتحدة إلى ترك آلية سعر الصرف.

كيف كسر المتداول جورج سوروس الجنيه الاسترليني؟ 

شهد الأربعاء الأسود تنامي ثروة جورج سوروس، واكتسب سمعة في كونه متداول فوركس خبير. اعتقد سوروس أنه من غير الواقعي أن يحافظ الجنيه على مستواه عندما انضمت المملكة المتحدة إلى آلية سعر الصرف. كان يعتقد أنه يجب تخفيض قيمة الجنيه في وقت ما. دفعه هذا إلى اتخاذ مركز بيع ضد العملة. وباستخدام صندوقه الاستثماري Quantum، شرع سوروس ببيع عملات الجنيه الإسترليني بأموال تقدر قيمتها بحوالي 10 مليارات جنيه استرليني. كما ساهمت مشاركة متداولين ومضاربين آخرين في مفاقمة الأمر وهو ما تسبب في نهاية المطاف إلى خفض قيمة العملة.

ومن الجدير بالذكر أن جورج سورس قد ذكر توجهه على العلن. ساعد ذلك في خلق حالة من الذعر لدى المستثمرين المشترين للجنيه الاسترليني. اقتنع هؤلاء المستثمرون بفكرة أن الجنيه لم يعد قادرًا على الصمود عند هذا المستوى. كانت الرواية أن بيئة الاقتصاد الكلي في المملكة المتحدة لم تدعم مستوى الأسعار الحالي للجنيه الإسترليني.

بدأ سوروس مركز البيع الخاص به في أغسطس. مع ظهور الدليل على ضعف الاقتصاد البريطاني، أجرى سورس مركز بيع ثقيل. وكان من غير المحتمل أن يستمر في هذا المركز الكبير دون أن يتم اكتشافه في صناعة صناديق التحوط، وبالتالي فقد تبعه مستثمرون آخرون. وبالتأكيد كان مركز التداول الذي يشغله حينها محفوفًا بالمخاطر لكون حكومة المملكة المتحدة كانت تدعم الجنيه الإسترليني. ومع ذلك، دعم سوروس تحليله. كان على علم بنقص احتياطيات النقد الأجنبي التي تمتلكها حكومة المملكة المتحدة. كما توقع أن الاقتصادات الأخرى لن تأتي للإنقاذ. تشير بعض التقديرات إلى أن سوروس حقق أرباحًا بلغت مليار جنيه استرليني في هذه الفترة.

تداعيات الأربعاء الأسود 

كان الانضمام إلى آلية إدارة المخاطر المؤسسية أمرًا صعبًا بالنسبة للعديد من البلدان، وكانت هناك خروقات في مستوى تحمل المجموعة. كما تعرضت عملات مثل الليرة الإيطالية للضغط، لكن ركز المستثمرون بشكل أساسي على الجنيه الإسترليني. تم التخفيف من القواعد، وسُمح للدول الأعضاء باتباع سياسات نقدية خاصة بهم.

بالنسبة للمملكة المتحدة، كانت الآثار قصيرة المدى عميقة. دخل اقتصادهم في حالة ركود في النصف الأول من العقد. تحطمت سوق الإسكان وبيئة الأعمال ككل في المملكة المتحدة. كانت إحدى التداعيات الرئيسية ليوم الأربعاء الأسود تراجع شعبية حزب المحافظين في المملكة. حيث خسر الحزب عدة انتخابات فرعية بعد هذا الحدث. وبمجرد أن قام الحزب بتعزيز الإصلاحات الاقتصادية، فإن فشل النظام المالي قد غير نظرة الناس تجاههم. وفي العام 1997، شهد الحزب هزيمة ساحقة ولم يتم التصويت لهم في السلطة لفترة من الوقت بعد ذلك.

فيما يتعلق بصنع السياسات، يمكن للمملكة المتحدة الآن معالجة عدم الاستقرار الاقتصادي بعقلية أكثر استقلالية. ولم تعد الدولة تخضع للقيود الموضحة في آلية إدارة المخاطر المؤسسية. تمت إزالة الاعتماد على الاقتصادات الأخرى، وأصبح الجنيه الاسترليني يخضع لنظام سعر الصرف العائم. في السنوات القليلة الأولى، كان الاقتصاد لا يزال في مستنقع. ومع ذلك، حدد الأربعاء الأسود النغمة لإصلاح اقتصادي أكثر قوة على المدى الطويل. أصبح صانعو السياسة الآن في وضع يسمح لهم بتحديد أسعار الفائدة على أساس البيئة التضخمية في البلاد. فلم تعد المملكة المتحدة بحاجة إلى تحديد أسعار الفائدة على أساس نظام أسعار الفائدة في ألمانيا. كما تغير تصور العام. ولم تعد المشاعر المؤيدة لأوروبا لحزب المحافظين تحظى بشعبية لدى الجمهور البريطاني.

ما هي الفوائد الناجمة عن الأربعاء الأسود؟ 

كانت السياسات الجديدة التي وضعتها الحكومة أكثر ملاءمة للبيئة الاقتصادية في المملكة المتحدة. وفي غضون سنوات قليلة تلت الحادثة، كانت الحكومة قادرة على معالجة التضخم. وتمكن الاقتصاد من التعافي من خلال اللجوء لسياسة سعر الصرف العائم. كما تمت السيطرة على ارتفاع معدل البطالة. الأهم من ذلك هو أن المملكة المتحدة كانت قادرة على ارساء وضع مستقل أدى إلى اقتصاد أقوى.

كما أظهر الأربعاء الأسود للعالم عيوب إدخال نظام سعر الصرف الثابت في أسعار الصرف لدول الاتحاد الأوروبي. ومهد الطريق لمزيد من المعايير المتساهلة عبر البلدان. كما أنه أتاح انتقالًا أكثر سلاسة نحو عملة مشتركة في المنطقة. أصبح تكامل الاقتصادات داخل أوروبا ممكنًا بعد الإصلاحات التي أدخلت في أعقاب يوم الأربعاء الأسود. أعطت هذه السياسات مساحة أكبر للبلدان الأضعف لتقوية اقتصادياتها. كما تم تخفيف القاعدة التي تفرض سقفًا بنسبة +/- 6٪ من التقلب في سعر الصرف لتمكين حركة أكثر عدلاً لأسعار العملات.

بالنسبة للمملكة المتحدة، يعتبر الكثيرون الأربعاء الأسود نعمة مقنعة. منذ أن ضربت أزمة الديون السيادية أوروبا في أواخر العقد الأول من القرن الحالي، تم ضخ مليارات الدولارات لإنقاذ الاقتصاديات الأضعف. وبدون تدخل دول مثل ألمانيا، لكانت منطقة اليورو الآن مُجزأة. في غضون ذلك، تمكنت بريطانيا من إبقاء نفسها دون أي تداعيات اقتصادية تقريبًا. لو اعتمدت المملكة المتحدة اليورو، لكانت قد ساهمت في إنقاذ دول مثل اليونان. كان أداء اقتصاد المملكة المتحدة أفضل نسبيًا خلال هذه الأزمة. إذا أخذنا في الاعتبار الآثار المترتبة على الأربعاء الأسود على المدى الطويل، سيبدو أن الفوائد قد فاقت التكاليف التي تحملتها وزارة الخزانة أثناء الانهيار.

المشاكل التي تسبب بها الأربعاء الأسود 

قد تكون شروط آلية إدارة المخاطر المؤسسية غير معقولة. كان من الصعب على العديد من البلدان الاحتفاظ بعملاتها ثابتة. ألحق الأربعاء الأسود الضرر بسمعة بنك إنجلترا، وتكبدت حكومة المملكة المتحدة خسائر تقدر بالمليارات. وقدر حجم الخسائر بأكثر من 3 مليارات جنيه (مبلغ كبير يعود إلى أوائل التسعينيات). كما أن آلية التسعير الشبه ثابت تضمن عدم إمكانية تخفيض قيمة الجنيه الاسترليني، مما يضر بأعمال الصادرات. كان على العملات الضعيفة الأخرى مثل الليرة الإيطالية والبيسيتا الإسبانية أن تواجه مشاكل مماثلة. حيث أنه هذه العملات كانت مبالغة القيمة عند دخولها إلى آلية أسعار الصرف، واستمرت في نضالها حتى بعد مغادرة المملكة المتحدة للمجموعة.

بعض تداعيات الأربعاء الأسود واضحة حتى اليوم. ومن النتائج لهذا الحدث هو جعل أوروبا أكثر تكاملاً. مهدت الطريق لتشكيل منطقة اليورو، على الرغم من استمرار وجود بعض المشكلات التي واجهتها. في حين كانت هناك عملة مشتركة في المنطقة، كانت البلدان مرتبطة بعملة واحدة، مما يحد من قدرتها على التصرف بشكل مستقل. اعتادت أسعار الصرف أن تكون أداة للتحكم في السياسات الاقتصادية، لكن هذا لم يعد قابلاً للتطبيق مع عملة اليورو.

بالنسبة للمملكة المتحدة، كان التأثير قصير المدى. دخل اقتصادهم في حالة ركود، وتفاقمت حدة التضخم. استغرق الأمر من الحكومة الكثير من الجهد لاستعادة النمو في الاقتصاد. عَنت أسعار الفائدة المرتفعة أن الاقتراض أصبح مكلفًا، ودفع ذلك أسواق الإسكان للإنهيار. تراجعت فترة ولاية حزب المحافظين المنتخب سريعًا بعد الأربعاء الأسود. أثار الحدث أيضًا مخاوف بشأن قدرة الحكومات على السيطرة على اقتصادياتها، وسطع اسم جورج سوروس على مستوى العالم. كما استلزم إشراك المشاركين في السوق في تطوير السياسات.

هل يمكن أن يتكرر حدث “الأربعاء أسود” في أيامنا الحالية؟

أمحتمل؟ نعم. محتمل؟ لا. في الفترة الي حصل فيها الأربعاء الأسود، كان هناك عدد قليل جدًا من الضوابط لدى بنك إنجلترا لمنع انخفاض الجنيه الاسترليني. كما كانت احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك المركزي غير كافية لدرء المستثمرين من البيع ضد العملة. وكذلك لم تكن هناك أنظمة لتتبع نشاط المشاركين في السوق في ذلك الوقت. وقد أتاح ذلك للمضاربين بارساء مراكز بيع ثقيلة دون احداث الكثير من القلق.

يمكن أن يكون بناء مركز للعملة خطوة أكثر خطورة اليوم، خاصة مع تزايد سلطات البنوك المركزية. استخدم سوروس في ذلك الوقت الأموال الأجنبية كرافعة مالية لاتخاذ مركز. من السهل كبح مثل هذه التحركات الآن من خلال فرض ضوابط قصيرة الأجل على تدفقات الأموال إلى الداخل. كما أن الاحتياطيات التي تمتلكها حكومة المملكة المتحدة الآن أعلى بكثير. واقتصادهم أيضا في وضع أفضل بكثير. أصبحت مراقبة الصفقات أسهل أيضًا مع أنظمة تكنولوجيا المعلومات في الوقت الفعلي. يمكن للحكومة أيضًا إغلاق أسواق الفوركس إذا كانت تتوقع جلسة تداول شديدة التقلب.

مع ذلك، لا يمكننا استبعاد احتمال حدوث يوم أربعاء أسود آخر. كانت هناك حالات عديدة في أسواق رأس المال حيث انهارت الأسعار بشكل هائل، على الرغم من وضع العديد من الضوابط. شهد الجنيه الاسترليني تآكلًا في قيمته بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. وتراجعت أسعار الأسهم مع انتشار جائحة كورونا في العالم. كما حدثت أزمة العملة الآسيوية بعد الأربعاء الأسود. حيث شهدنا انهيار العديد من العملات في جنوب شرق آسيا.

أحد العوامل المهمة التي يجب مراعاتها هو أن جورج سوروس كان قادرًا على الحصول على أموال كافية لزعزعة بنك إنجلترا. أما في أيامنا هذه، فمن غير المرجح أن يقوم مستثمر ما بتحدي بنك مركزي لدولة. وفي ظل الانتشار السريع للمعلومات، يمكن استباق مثل هذه التحركات حتى لو كانت التقلبات في أسعار الصرف صغيرة.

الخاتمة

كان الأربعاء الأسود درسًا ليس فقط للمملكة المتحدة ولكن أيضًا للحكومات في جميع أنحاء العالم. فقد أظهر كيف يمكن أن يفشل الاتحاد إذا لم يتم الحفاظ عليه من خلال المبادئ الاقتصادية السليمة. كما أوضحت الأزمة عيوب النظام شبه الثابت للعملات، مما أعطى البلدان المكونة القليل من الحرية في صياغة سياساتها الخاصة. كما أظهر نقاط الضعف في النظام المالي في المملكة المتحدة وكيف يمكن للمستثمرين مثل سوروس استغلاله لتكديس ثروة ضخمة.

كان الأربعاء الأسود درسًا للبنوك المركزية وإثباتًا لكيفية خروج الأمور عن السيطرة إذا لم يتم التحكم في النظام المالي بشكل صحيح. منذ ذلك الحين، أصبحت البنوك المركزية أكثر يقظة وكانت أكثر استباقية في تتبع تطورات الأسواق المالية. كما سلطت الأزمة الضوء على الحاجة إلى التعاون بين الاقتصاديات. فلو تدخلت ألمانيا في سوق العملات الأجنبية لتعزيز الجنيه الاسترليني، لكان السيناريو مختلفًا. تسلل الإدراك في وقت لاحق، لكنه عمل كمحفز في تطوير عملة مشتركة في أوروبا. وكانت المملكة المتحدة هي المستفيد الأكبر في نهاية الأمر. كان الأربعاء الأسود بمثابة دعوة للاستيقاظ جعلت الاقتصاد أكثر كفاءة ووفرت على الخزانة مليارات الجنيهات منذ انسحابها من الاتحاد. ونجح جورج سوروس أيضًا في جني ما يُقدر بمليار دولار من الرهان بالإضافة إلى السمعة الصاخبة بشأن كونه أحد كبار خبراء تداول الفوركس على مستوى العالم.