تداول السبريد (Spread)، أو ما يُعرَّف بالتداول على التغيرات بين سعرين مختلفين لنفس الأداة في وقت واحد، ويحتل تداول السبريد شريحة خاصة جدا من سوق العقود الآجلة. هناك عدد من أنواع السبريد (فروقات الأسعار) المختلفة. اجتذبت بعض مجموعات السبريد ما يكفي من المستثمرين للسوق للتعامل معها كأصول منفصلة. أدى هذا إلى إنشاء طلب على تداولها في شكل موحد. يؤدي التحول إلى أدوات مستقلة إلى تكوين سوق خيارات حولها. يسمح هذا أيضًا بتتبع نتائجها بشكل أسهل. ظل المستثمرون يراقبون فروق الأسعار بين الأصلين الأكثر شهرة في سوق العقود الآجلة للنفط ما يُعرف بـ “سبريد خام برنت وخام غرب تكساس” للأصلين الشهيرين (خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت بحر الشمال) لفترة طويلة. ليس من المستغرب أن يكون السبريد بين خام برنت وخام غرب تكساس من أوائل من أصبح لديه أداة سبريد مستقلة خاصة به.
كانت المشكلة الأساسية هي أن خام برنت هو منتج من شركة Intercontinental Exchange ICE بينما خام غرب تكساس هو منتج من بورصة NYMEX التي تملكها مجموعة CME تحت رمز CL. غالبًا ما يشار إلى خام برنت كمعيار لسوق النفط العالمية. فهو يشكل ثلثي واردات العالم المتداول بها من النفط الخام. يمثل خام برنت المنتج من شركة ICE جودة النفط المستخرج من بحر الشمال ويعمل أيضًا كمعيار لكل من نفط الشرق الأوسط وروسيا. وفي الوقت نفسه، يعتبر خام غرب تكساس منتجًا نفطيًا للولايات المتحدة الأمريكية. بشكل عام، يعتبر خام غرب تكساس ذو جودة أعلى من خام برنت، لذا فهو يتطلب سعرًا أعلى. يمكن أن تؤثر الاختلافات في الطلب العالمي على النفط والطلب على النفط الأمريكي على وجه التحديد في بعض الأحيان على هذه الفجوة في التسعير.
نشأة سبريد خام برنت وخام غرب تكساس
كان أحد المتطلبات الرئيسية لنشأة أداة السبريد بينهما هو أن العقود الفردية لكلا الأصلين تمثل ألف برميل من النفط، مما يجعل المقارنة بين هذين الأصلين أسهل. لتداول السبريد عليك بيع عقد واحد وشراء الآخر. هذا يتجنب مخاطر تأرجح سعر المنتج الأساسي لصالح الاستفادة من فرق السعر في وقت التنفيذ. على سبيل المثال، قد يشتري المرء العقد بسعر أعلى ويبيع بسعر أقل، إذا توقع المرء أن يزيد الفرق في الأسعار. في حالة “سبريد خام برنت وخام غرب تكساس”، فإن شراء عقد واحد يعني في الواقع عقدًا واحدًا لشراء خام غرب تكساس وعقدًا آخر لبيع خام برنت.
بافتراض أن سعر خام غرب تكساس كان أعلى من سعر خام برنت في وقت إصداره، يصبح فرق السعر موجبًا. من ناحية أخرى، عندما يكون سعر خام برنت أعلى، يؤدي ذلك إلى فرق سعر سلبي. من الممتع تخيل فكرة الحصول على 10 دولارات لشراء عقد بقيمة -10 دولارات، على الرغم من أن الأمر لا يعمل بهذه الطريقة في الواقع. لن يؤدي شراء العقد المذكور إلى تدفق نقدي سلبي.
مقارنة بين الأصلين
يتم التعبير عن أسعار كلا المنتجين بفروقات قدرها 0.01 دولار. يشكل هذا الاختلاف حدًا أدنى دائم للفرق بين الأصلين. علاوة على ذلك، فإن السبريد يحمل مخاطر أقل من شراء وبيع العقود الآجلة للنفط العادية. يخضع كلا النوعين من الأصول الفردية لاتجاهات الأسعار الأساسية للمنتج وبالتالي تميل إلى التحرك بشكل مشابه إلى حد ما بدرجات متفاوتة. هذا يسمح بتداول الأصل المجمع بهامش أولي أقل. كما أنه يتجنب الحاجة إلى استخدام ضعف الهامش لأصلين منفصلين. لقد تغيرت قيمة السبريد بين منتجي النفط تاريخياً في نطاق من 0 دولار إلى – 10 دولارات على مدى السنوات الثلاث الماضية. في الوقت نفسه، تراوح سعر خام غرب تكساس بين 26 دولارًا و 76 دولارًا وسعر خام البرنت تراوح بين 27 دولارًا و 87 دولارًا خلال نفس الفترة.
سبريد خام برنت وخام غرب تكساس في فترة ما بين يناير 2016 ونوفمبر 2018
نظرًا للاختلاف في التقلبات، توفر الأصول الفردية فرصًا أكبر بكثير لأولئك الذين يهدفون إلى القيام بتداول مضاربة قصير الأجل. يتطلب تداول السبريد نهجًا مختلفًا تمامًا. يعتمد تداول السبريد بشكل كبير على التحليل التفصيلي للأسس الكامنة وراء سوق النفط العالمي. في هذه الحالة، ينصب التركيز على تحديد النظرة المستقبلية لإنتاج النفط الأمريكي وكيف سيختلف الطلب عليه عن أسواق النفط في بقية العالم.
مقارنة بين حركات أسعار خام برنت وخام غرب تكساس
يرجع سبب التأخر في سعر خام غرب تكساس بشكل أساسي إلى سعي الولايات المتحدة إلى الاستقلال في مجال الطاقة، كما يوضح المخطط أدناه.
سوق النفط الخام العالمي
كان أحد أهداف دونالد ترامب كرئيس الولايات المتحدة هو عملية تحرير صناعة النفط في أمريكا. وقد حفز هذا القطاع على زيادة إنتاجه على أمل الوصول إلى مستوى إنتاج يمكن أن يجعل البلاد مكتفية ذاتيًا في هذا المجال. وقد تكلل هذا الجهد بالنجاح في بعض النواحي. وتظهر أحدث إحصائيات الإنتاج أن كمية النفط المستخرج في الولايات المتحدة اليوم هي الأعلى في التاريخ. ستكون هذه الكمية كافية لتغطية 57٪ من طلب السوق المحلي. وفي الوقت نفسه، غطت مستويات إنتاج النفط في الولايات المتحدة لعام 2017 حوالي 50٪ فقط. في الوقت نفسه، فإن التحول نحو الاستقلال في مجال الطاقة يعني أيضًا الابتعاد عن السوق العالمية. وبالتالي يمكن للولايات المتحدة أن تصبح قادرة على التحكم في العمليات الاقتصادية من خلال تنظيم أسعارها.
تفرض الولايات المتحدة حاليًا عقوبات على كل من فنزويلا وإيران، الأمر الذي يؤدي إلى خفض المعروض من النفط العالمي. وفي الوقت نفسه، تواصل إدارة ترامب الضغط على دول أوبك المصدرة للنفط لزيادة إنتاجها. هذه الظروف تجعل الشكوك المحيطة بعرض النفط تنشأ بشكل أساسي حول مصادر خارج الولايات المتحدة. أسعار النفط المرتفعة في الولايات المتحدة المدعومة بقوة الدولار تعمل بمثابة تأثير محفز للتضخم. قد يكون هذا جزئيًا سبب عزوف الدول الأوروبية والآسيوية عن رفع أسعار الفائدة المنخفضة لديهم. ومن شأن رفع أسعار الفائدة أن يساعدهم على مكافحة ميزة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة الأمريكية بتكلفة.
وفي الوقت نفسه، سيكون إضعاف الدولار ضرورياً بالنسبة لترامب لتحقيق هدفه الآخر المتمثل في تحسين التوازن التجاري للولايات المتحدة. في غضون ذلك، يتأخر سعر خام غرب تكساس ببطء عن سعر خام برنت. يؤدي هذا إلى تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم في الولايات المتحدة إلى حد أقل (رغم أنه لا يزال ملحوظًا). يمكن أن يُعزى توازن السوق المحلية الأمريكية إلى سياسة اقتصادية تدعم الإنتاج. هذا ما يبقي سعر خام غرب تكساس منخفضًا، ونتيجة لذلك يخلق سوقًا أكبر للمنتجين المحليين. التأثير بالطبع هو تحفيز الاقتصاد.
الكلمات الأخيرة حول سبريد خام برنت وخام غرب تكساس
وفي هذا الصدد، فإن السياسة الاقتصادية الحالية للولايات المتحدة الأمريكية تتوافق بشكل جيد مع أهداف ترامب. السبريد بين المنتجين النفطيين، الذي استقر عند 10 دولارات في الأشهر الأخيرة، يخدم مصالح الحكومة الأمريكية. قد يؤدي تصاعد التوترات الدولية إلى دفع سعر خام برنت أعلى من خام غرب تكساس، مما سيؤدي إلى زيادة الفارق السعري (السبريد). قد تبدو العشرة دولارات الحالية مرتفعة، ومن المحتمل أن تستمر بالارتفاع لتصل إلى 20 دولارًا بينما تتجه الولايات المتحدة نحو هدف إنتاجها البالغ 12 مليون برميل.
