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Bull Spread – Entendiendo los Bull Spreads: Put y Call

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F T L
14 minutos de lectura

Debido a los detalles de la clase de activos y el potencial de obtener grandes beneficios, el trading de opciones, a menudo, parece una oportunidad tentadora para principiantes. Muchos se lanzan con una comprensión muy limitada de cómo funcionan las cosas. Sin embargo, para muchos de ellos esto resulta ser un gran error. El trading de opciones es muy complejo y requiere experiencia, así como un conjunto específico de habilidades. En este artículo, te iluminaremos el camino con el bull spread, o bien, spread alcista, una de las estrategias más populares que los profesionales prefieren usar. También revelaremos cómo puedes usarlo para optimizar tu rendimiento y capitalizar el potencial del trading de opciones.

Tabla de Contenidos:

¿Qué Es un Bull Spread?

El bull spread , también conocido como spread alcista, es una estrategia de trading utilizada por los traders de opciones cuando esperan un aumento en el precio del activo subyacente y quieren capitalizarlo. La estrategia implica que el trader compre y venda simultáneamente opciones de call y put que tengan las mismas fechas de vencimiento y activos subyacentes, pero difieran en su precio de strike (precio de ejercicio). La idea detrás de la estrategia es comprar la opción con el precio de strike más bajo y vender la que tenga un precio de strike más alto.

Dependiendo del tipo de opciones, la estrategia tiene dos variaciones. La estrategia que usa opciones put (venta) se conoce como bull put spread, mientras que la que usa opciones call (compra) se conoce como bull call spread. La diferencia principal se basa en el momento de los flujos de efectivo. 

No te sorprendas si escuchas que algunas personas se refieren a estas estrategias como «debit call spread» o «credit put spread». La idea es que una vez que abras la operación, básicamente, generes una deuda/ganancia neta en la cuenta. La razón es que el costo de la compra es mayor/menor que el de la opción vendida. Sin embargo, este es solo otro nombre para la misma estrategia, así que no hay mucha diferencia. 

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¿Cómo Funciona el Bull Spread?

Como su nombre lo indica, para que el bull spread funcione, debería haber un «spread» y un próximo movimiento ascendente del mercado. La estrategia funciona mediante la compra y venta simultánea de una opción de put/call en un intento por beneficiarse de la diferencia en sus precios de strike.

Bull Call Spread

La estrategia de bull call spread , por ejemplo, requiere que el trader coloque una opción de call con un precio de strike más alto que el del mercado actual de calls largas. Para que funcione, el trader debe comprar y vender simultáneamente una opción de call con la misma fecha de vencimiento (es decir, una call corta). Luego recibe una prima que es suficiente para cubrir una parte de los costos de la primera call larga. 

Al final, el inversor se beneficia de la diferencia (AKA spread) entre los precios de strike de las opciones largas y cortas, menos sus costos netos. La pérdida máxima a la que está potencialmente expuesto está limitada a la prima que pagó por las opciones.

Bull Put Spread

Por otro lado, el bull put spread, también conocido como “credit put spread”, requiere que el trader escriba una opción put con un precio de strike más alto que el de las opciones de call a largo plazo. Cuando el trader aplica la estrategia, al principio genera crédito en su cuenta, ya que la opción que compraron, generalmente, cuesta menos que la vendida. 

Pagan y se les paga una prima por todo el asunto. La prima que paga el trader es por la compra de la opción put. Mientras tanto, la prima que reciben es por venderlo a un precio de strike más alto.

Entonces, ¿cuál es la ganancia máxima que puede obtener un trader al aplicar esta estrategia? Es igual a la diferencia entre la prima que pagaron y la prima que recibieron por las opciones put negociadas. En este caso, la pérdida está limitada a la diferencia entre ambos precios de strike menos el crédito recibido inicialmente.

El Bull Call Spread

El long call spread (call spread a largo plazo), o bien, el bull call spread, como se le conoce más popularmente, se aplica cuando el trader espera un aumento moderado en el precio del instrumento con el que se está operando. 

La estrategia consiste en comprar una opción  in-the-money (call a largo plazo) con un precio de strike más bajo y vender una opción out-of-the-money (call a corto plazo) con un precio de strike más alto, ambos con fechas de vencimiento idénticas. 

Al utilizar la estrategia de bull call spread, el trader realiza un pago inicial por la adquisición de ambos instrumentos. Esto significa que realiza una inversión inicial que espera resulte rentable una vez que expiren los instrumentos.

A medida que el precio del valor subyacente comienza a crecer, también lo hace la rentabilidad del bull call spread. La ganancia crece al nivel del precio de strike de la opción call a corto plazo. Sin embargo, si el precio del instrumento lo supera, las ganancias no siguen. Sigue siendo limitado, por lo que el trader sabe exactamente cuánto va a ganar potencialmente desde el principio.

El caso es bastante similar cuando se trata de pérdidas. Si el trader confunde la próxima tendencia y el precio del instrumento subyacente comienza a caer, incurriría en pérdidas. No importa cuán bajo caiga el precio, sus pérdidas no superarán el precio de strike de la opción call a largo plazo.

Ejemplo del Bull Call Spread

Supongamos que estás interesado en una opción call para acciones de XYZ. Lo compras el 15 de junio cuando cotiza a $190 y a un precio de strike de $200. Pagas $5 por contrato. 

Simultáneamente, vendes una opción call de XYZ a un precio de strike de $210 y recibes $2.5 por contrato. El costo neto para crear este spread es de $2.5 (multiplicado por el tamaño del contrato, digamos 100, es igual a $250 de prima o costo neto). 

Ahora, si XYZ cae por debajo del precio de strike de $200, ambas opciones caducarán sin valor y perderás la prima pagada (el costo neto de $2.5 por contrato).

Sin embargo, si la acción de XYZ alcanza los $211, el valor de tu opción de  de call de $200 aumentaría en $10, mientras que el valor de call de $210 se mantendría en $1. Las ganancias adicionales en la call de $200 se pierden, básicamente. Tu ganancia total en ambas opciones de call equivaldría a $9 (ganancia de $10 – costo neto de $1) por contrato.

O en otras palabras, incluso si la acción alcanza los $100, tu pérdida máxima es de $1 por contrato. Sin embargo, incluso si llega a $300, todo lo que ganarás es $9 por contrato.

Estrategia con el Bull Call Spread

Como ejemplo, usemos las opciones de compra y venta de call con los precios de strike representados por los puntos A y B en la imagen a continuación. Tu ganancia potencial se limitará a la diferencia entre ambos precios de strike, menos la prima pagada. La pérdida se limita solo a la cantidad de la prima.

Bull Call Spread

Un spread call de largo plazo aumenta de valor cuanto más se acerca a su punto de vencimiento. El objetivo final es que la acción esté en, o por encima, del punto B al vencimiento. Sin embargo, a juzgar por el ejemplo anterior, no debes preocuparte por lo lejos que estés de los puntos A y B, ya que no importará el tamaño de tus ganancias o pérdidas. 

Al aplicar la estrategia, vale la pena señalar que el inversor debe estar seguro de que el mercado está a punto de subir. En caso de que el mercado se vuelva en tu contra. Incluso si las pérdidas están limitadas, tu cartera puede eliminar rápidamente una gran parte de su valor, cuando operas en grandes cantidades.

También vale la pena tener en cuenta el efecto de volatilidad implícito. Aunque estás comprando y vendiendo, y puede estar neutralizado hasta cierto punto, todavía debes prestarle atención. En el caso de que el precio de las acciones aumente por encima del precio de strike B, tu escenario ideal es que disminuya la volatilidad implícita. Por otro lado, una vez que el precio de la acción se acerca al punto A o está por debajo, el mejor de los casos es que aumente la volatilidad implícita. 

Debido a su complejidad, la estrategia de opción de bull spread está destinada solo a veteranos o profesionales.

El Bull Put Spread

El bull put spread, o long put spread , como también se le conoce, es útil cuando el trader espera próximos movimientos de precios alcistas (generalmente un aumento moderado). Para capitalizarlos, el trader compra y vende dos opciones de venta: una con un precio de strike más alto y otra con un precio de strike más bajo (ambas tienen fechas de vencimiento iguales). Una vez que lo hace, recibe un crédito inicial, basado en la diferencia entre ambas primas.

Al aplicar el bull put spread, el trader recoge el dinero por adelantado. Su objetivo es conservar la mayor cantidad posible una vez que la opción caduque. O, en otras palabras, para conservar una mayor parte de su beneficio inicial.

Al operar con bull put spreads, la ganancia potencial máxima es igual al crédito neto. Esto significa que en el momento en que el trader aplica la estrategia, básicamente obtiene la ganancia máxima. Su próximo objetivo es no dejarlo pasar. Para evitar eso y capturar la mayor cantidad de ganancias, el precio del instrumento subyacente debe cerrarse por encima del precio de strike más alto en la fecha de vencimiento. 

Por otro lado, el trader comienza a perder dinero cuando el precio del instrumento está por debajo del precio de strike más alto. La razón es que el titular de la opción de put, probablemente, lo ejercerá, ya que el precio será muy atractivo. Sin embargo, lo bueno es que el crédito neto que el trader recibió al principio cubre las pérdidas en caso de que haya caídas moderadas en el precio del instrumento subyacente. 

Si el precio de las acciones cae muy por debajo del precio de strike más bajo, ambas opciones de put comienzan a perder dinero. La pérdida máxima es igual a la diferencia entre los precios de strike y el crédito neto recibido por adelantado.

Ejemplo del Bull Call Spread

Digamos que estás interesado en comprar acciones de Tesla (TSLA) porque esperas un escenario alcista en el próximo mes. Actualmente, la acción cotiza a $1 000 por acción. Para implementar la estrategia de bull call spread, debes hacer dos cosas: en primer lugar, vender una opción de put con un precio de strike de $1050 por una prima de $15 con vencimiento en un mes. Luego, compra una opción de put con un precio de strike de $990 y vencimiento en un mes por una prima de $5.

Ahora has obtenido tu crédito neto de $10 (la diferencia entre ambas primas). Teniendo en cuenta el hecho de que un contrato de opción es igual a 100 acciones, básicamente has ganado $1 000 con una sola operación.

¿Cómo Mantener Tus Ganancias?

Por ahora, todo va bien. Pero veamos las condiciones que se deben cumplir para que puedas quedarte con todas las ganancias. No olvidemos examinar también la cantidad máxima que podrías perder.

Si las acciones de Tesla comienzan a subir y alcanzan los $1 200, por ejemplo, al vencimiento, podrás retener el monto total del crédito neto que recibiste inicialmente ($1 000). O, en otras palabras, el precio de la acción debe estar cotizando por encima del precio de strike superior. Sin embargo, mientras esté por encima de ese nivel, no importa cuánto crezca. Eso es porque tus ganancias máximas están limitadas. 

Por otro lado, si la acción cae por debajo del precio de strike más bajo, incurrirás en la pérdida máxima de $50 por contrato (la diferencia entre ambas opciones de put, menos las primas o simplemente: $1050 – $990 – $10. Multiplica por 100 (el número de acciones) y la pérdida máxima para esta operación en particular es igual a $500.

Estrategia con el Bull Put Spread

El potencial de la estrategia de bull put spread podemos verlo cuando el precio del activo subyacente se mueve o permanece por encima del precio de strike más alto. De esa forma, la opción vendida caduca mientras pierde su valor, ya que nadie querrá ejercer una opción a un precio inferior al del mercado. En ese caso, el trader retiene todo el crédito que recibió inicialmente.

Bull Put Spread

Lo que haces aquí es comprar una opción de put en el punto A y vender una en el punto B. El objetivo final es que el precio se eleve por encima del punto B para que la opción vendida no se ejerza. 

El riesgo aquí se limita a la diferencia entre ambos precios de strike (A y B). El caso también es similar para la ganancia: no puede exceder el crédito neto inicial, por lo que prácticamente no importa cuánto aumente el valor del activo subyacente. 

Similar a la estrategia de bull call spread, es mejor que esta sea utilizada solo por profesionales y veteranos experimentados. Antes de usar la estrategia, debes obtener confirmaciones confiables de que el mercado realmente se está volviendo alcista. 

Ventajas y Desventajas de los Bull Spreads

Echemos un vistazo a las ventajas y desventajas de la estrategia de trading de opciones de bull spread para ayudarte a descubrir si es adecuada para tu estilo de operar, experiencia y necesidades:

Ventajas

Limita las pérdidas potenciales.

Lo mejor de la estrategia es que no permitirá que tu posición entre en caída libre. La pérdida máxima en la que puedes incurrir se conoce desde el inicio. Se limita a la diferencia entre la prima que pagas y la prima que recibes en el caso de los bull call spreads. En el caso del bull put spread es la diferencia entre los precios de strike menos el crédito neto.

Aplicable en las condiciones de mercado más populares.

La estrategia se usa típicamente cuando el trader espera aumentos moderados en el precio del activo subyacente. Sin embargo, cuando se trata de los mercados financieros, es mucho menos probable que ocurran aumentos repentinos y masivos de precios, o caídas continuas, que aumentos de precios moderados y constantes. Esto significa que la estrategia suele estar en sintonía con el entorno general del mercado.

Reduce los costos de escritura de opciones

Cuando los traders compran y venden contratos de opciones (ya sea put o call) simultáneamente, básicamente compensan los costos de escritura, ya que ambos pagan y reciben una prima. Sin embargo, para que esto funcione de manera efectiva, es esencial que ambas opciones sean comparables (tengan fechas de vencimiento idénticas y activos subyacentes).

Desventajas

Limita las ganancias

Las estrategias de bull spread son una calle con doble sentido: aunque limitan las pérdidas, también ponen un límite a las ganancias máximas. De hecho, las ganancias se conocen desde el principio. En el caso de la bull put, se limitan a la diferencia entre las primas, mientras que en el caso de la bull call, las ganancias pueden subir al nivel del precio de strike.

Riesgo de que el comprador ejerza la opción.

Las opciones de los Estados Unidos se pueden ejecutar en cualquier día. Básicamente, esto significa que tú, como titular de una opción en corto, estás obligado a cumplir con los requisitos y no tienes ningún control sobre cuándo puede suceder. Esto significa que enfrentas el riesgo de una asignación temprana. Si no estás preparado y no tienes suficiente capital en tu cuenta, podrías enfrentarte a una llamada de margen.

Los bull call spreads, por otro lado, tienen el riesgo de decaer con el tiempo. En otras palabras, una disminución en el precio de la opción a medida que se acerca su fecha de vencimiento.

Apto solo para veteranos

Las estrategias de bull spread requieren una comprensión avanzada del trading de opciones, lo que las convierte en una opción bastante arriesgada para los principiantes. Aunque son muy populares, son utilizadas predominantemente por veteranos de la industria y por traders profesionales. Personas que conocen su juego y pueden gestionar todos los riesgos asociados.

¿Cómo Calcular tus Ganancias y Pérdidas?

El beneficio máximo para las estrategias de bull call spread y bull put spread se obtiene una vez que el precio del activo subyacente se cierra a niveles iguales o superiores al precio de strike más alto.

El trader sufre la pérdida máxima para ambas estrategias si el precio del activo cierra por debajo o al mismo precio de strike más bajo.

Puedes calcular los puntos de equilibrio de ambas estrategias (antes de las comisiones) mediante las siguientes fórmulas:

Punto de Equilibro en el Bull Call Spread = Precio de strike más bajo + Prima neta pagada

Punto de Equilibrio en el Bull Put Spread = Precio de strike más alto – Prima neta recibida

Bull Put Spread vs Bull Call Spread

Para obtener una comprensión más clara de ambas estrategias, echemos un vistazo a la siguiente tabla de comparación:

 Bull Call SpreadBull Put Spread
EstrategiaOpción de Call Buy In-the-Money Opción de Call Sell Out-of-the-MoneyOpción de Put Buy Out-of-the-Money Opción de Put Sell In-of-the-Money
NivelAvanzadoAvanzado
ExpectativasAlcista: un aumento moderado en el precio del activo subyacenteAlcista: un aumento moderado en el precio del activo subyacente
Tipos de OpcionesCallPut
Número de Opciones Compradas22
PérdidasLimitadasLimitadas
GananciasLimitadasLimitadas
Punto de EquilibrioMenor precio de strike + prima pagadaMayor precio de strike – prima recibida
Pérdida Máxima= Prima Neta Pagada= (Precio de Strike 1 – Precio de Strike 2) – Prima Neta Recibida
Ganancia Máxima= (Precio de Strike 1 – Precio de Strike 2) – Prima Neta PagadaPrima Neta Recibida
Escenario de Pérdida MáximaAmbas opciones expiraronAmbas opciones se ejecutaron
Escenario de Ganancia MáximaAmbas opciones se ejecutaronAmbas opciones expiraron
PagoDébitoCrédito Neto

Preguntas Más Frecuentes

¿Cómo cerrar un bull call spread?

En el escenario de bull call spread, ya compraste una call y vendiste una opción de call. Para cerrarlas, debes vender para cerrar la primera y luego comprar para cerrar la segunda. El escenario perfecto es si logras asegurar tus ganancias cerrando el bull call spread antes de su vencimiento.

¿Cómo determinar el beneficio de un bull spread?

Te proporcionamos un ejemplo práctico de cómo determinar las ganancias de un bull spread en las secciones «Ejemplo de Bull Put Spread» y «Ejemplo de Bull Call Spread» en este artículo. Si deseas estimar las ganancias máximas, consulta la tabla que está un poco más arriba. 

¿Cuándo usar bull spreads?

Utiliza la estrategia de bull spread cuando creas que los precios de los instrumentos con los que te interesa operar experimentarán un aumento moderado. Además, asegúrate de usarlo solo si tienes una comprensión avanzada del trading de opciones.

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