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Portfolio Diversification

Diversificación de Portafolio – ¿Qué Es y Cómo Reducir el Riesgo Financiero?

La diversificación de portafolio es un concepto fundamental en la inversión vital para los planificadores financieros, los administradores de fondos y también para los inversores individuales. La diversificación de portafolio es la estrategia de gestión de riesgos de combinar diferentes valores para reducir el riesgo general del portafolio de inversiones. Puede ayudar a mitigar el riesgo y la volatilidad al difundir posibles oscilaciones de precios en cualquier dirección entre diferentes activos. La correlación es una variable clave en la diversificación del portafolio. Encontrar activos con una correlación relativamente baja con las acciones y los bonos es fundamental para que los administradores de portafolios y los planificadores financieros lo consideren. Sin embargo, no garantiza una ganancia ni inmuniza contra una pérdida.

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Uso del Coeficiente de Correlación para la Diversificación de Portafolio

El coeficiente de correlación es una medida de cuán estrechamente relacionadas están dos series de datos. Mide la dirección y el alcance de la asociación lineal entre dos variables. Una asociación lineal positiva entre dos variables ocurre cuando el coeficiente de correlación es mayor que 0. Una asociación lineal negativa entre dos variables ocurre cuando el coeficiente de correlación es menor que 0. El coeficiente puede tener un valor máximo de 1 y un valor mínimo de -1. La inversión financiera puede tener una correlación alta, baja o nula. Invertir en valores con poca o ninguna correlación ayuda a construir una cartera de inversiones diversificada. Sin embargo, la correlación no equivale a causalidad. Si A está correlacionado positivamente con B, podría significar que A explica B, B explica A, o podría haber una correlación falsa. En este último caso, se deben realizar más análisis.

La correlación de inversiones puede fluctuar a lo largo de períodos a corto o largo plazo. Es importante comprender la correlación de las inversiones de portafolio en el contexto de volatilidad. En un período de alta volatilidad del mercado, como una recesión económica, las correlaciones pueden moverse hacia un coeficiente positivo. Las inversiones pueden seguir esta tendencia a través de una recesión.

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¿Cuál Es el Propósito de la Diversificación de Portafolio?

El propósito de la diversificación de portafolio es la gestión de riesgos del mismo. Un portafolio bien diversificado reducirá su volatilidad porque no todas las inversiones se mueven juntas. Por lo tanto, tener una variedad de activos de correlación baja o nula puede reducir el riesgo no sistemático. 

Una estrategia de inversión que mantiene inversiones en todas las clases de activos, como acciones, renta fija, commodities e inversiones alternativas como futuros y contratos a plazo, es menos probable que experimente una pérdida grave en relación con un portafolio no diversificado. También puedes lograr la diversificación dentro de cada clase de activos, a través de regiones geográficas, monedas y tiempo.

¿Por Qué Deberías Diversificar Tu Portafolio?

Los portafolios diversificados pueden tener una menor exposición al riesgo, lo que puede mejorar la estabilidad del mismo y el potencial de ganancias. Para construir un portafolio diversificado, uno debe tener una comprensión clara de sus objetivos de inversión y tolerancia al riesgo. Si inviertes con la intención de acumular riqueza durante un período de jubilación, podrías tener un objetivo de riesgo durante un período de tiempo diferente al de alguien que invierte para obtener ganancias a corto plazo en el mercado. A continuación, presentaremos los conceptos clave de por qué la diversificación de portafolios puede ser deseable en la construcción de portafolios.

Gestión de Riesgos

La reducción del riesgo es un principio clave de la diversificación de portafolio, y diferentes tipos de riesgos afectarán la construcción del portafolio y la capacidad de creación de riqueza. 

El riesgo no sistemático, también conocido como riesgo diversificable, está relacionado con una clase de activo o subclase de activo específica. Dichos riesgos pueden incluir riesgos específico de la empresa, riesgos sectoriales, riesgos industriales o riesgos dentro de un sistema financiero. Para reducir el riesgo de pérdida por riesgo no sistemático, la estrategia de portafolio de un inversor debe ser diversificar entre inversiones que no compartan los mismos riesgos no sistemáticos. Esto podría limitar las pérdidas de una empresa, clase de activos, región o industria en particular y, al mismo tiempo, puede aumentar el potencial de ganancias en un portafolio al aumentar la eficiencia del mismo.

Los riesgos sistemáticos afectan al mercado en su conjunto y pueden incluir movimientos de tasas de interés e inflación. Es difícil predecir las recesiones económicas o la inflación, pero mantener un portafolio diversificado, a largo plazo, puede reducir las pérdidas en caso de que se materialice alguno de esos eventos. El coeficiente beta puede ayudar a medir el grado de riesgo sistemático de una inversión. Mide el riesgo sistemático de una inversión o portafolio en relación con el mercado en su conjunto. La diversificación entre inversiones con betas más bajas puede ayudar a reducir algún tipo de riesgo sistemático.

Mayor Retorno del Portafolio y Menor Riesgo

Un portafolio diversificado tiende a ser un portafolio de inversiones estable. Un portafolio de inversiones estable, a su vez, puede resultar en mejores retornos. Debemos tener en cuenta que la diversificación de portafolio no elimina el riesgo, pero puede obtener una mejor rentabilidad ajustada al riesgo si se estructura bien. La diversificación suele mostrar su valor a largo plazo.

¿Cómo Diversificar Tu Portafolio?

Los inversores suelen tener ya cierta diversificación en sus portafolios, que van desde la asignación básica de activos hasta la gestión de efectivo. Sin embargo, la elección de la asignación de activos es la clave para construir un portafolio eficiente que coincida con la tolerancia al riesgo del inversor. El primer paso del trader es determinar su objetivo, su apetito por el riesgo y cualquier restricción adicional. A continuación, analizaremos algunos enfoques de asignación de activos destinados a lograr la diversificación.

Teoría Moderna del Portafolio de Markowitz

La teoría moderna del portafolio fue introducida por Harry Markowitz en 1952 y es una de las estrategias de diversificación de portafolios más famosas. La premisa básica de la teoría es estructurar tu portafolio de inversiones para maximizar los retornos en un nivel dado de la curva de riesgo de la frontera eficiente. Esto también se conoce como el marco de varianza media (MVO) desarrollado por Markowitz.

Markowitz Modern Portfolio Theory
Funte: Investopedia

Todos los portafolios que caen por debajo de la curva de la frontera eficiente se consideran no invertibles debido a que asumen un mayor riesgo por el mismo nivel de retorno. Según Markowitz, un portafolio eficiente se encuentra a lo largo de la línea de la curva de eficiencia y representa todos los portafolios eficientes.

Asignación de Activos Según la Teoría Moderna del Portafolio de Markowitz

Markowitz reconoció que agregar activos a un portafolio con poca o ninguna correlación reduce el riesgo en mayor medida que el riesgo promedio ponderado de los propios activos, medido por la desviación estándar. Por lo tanto, la optimización de la varianza media es un modelo para determinar la combinación correcta de activos para lograr un retorno esperado deseable en un portafolio dado un nivel de riesgo. La optimización de la varianza media se entiende ampliamente y permite a un inversor identificar portafolios con la mejor compensación riesgo/rendimiento (relación de Sharpe). Por lo tanto, este enfoque de asignación de activos puede resultar en una diversificación óptima en un portafolio. 

Otros Enfoques de Asignación de Activos Como Medio de Diversificación

La regla “120 menos tu edad”

Esta regla es un enfoque de asignación de activos heurística que conduce directamente a la división de renta variable, basada en la edad, frente a la renta fija. 120 años=asignación porcentual a la renta variable. Esto se traduce en una disminución de la exposición a la renta variable a medida que los inversores envejecen.

La asignación 60/40 de portafolio de acciones/bonos

Este es un enfoque de asignación de activos simple que opta por omitir los detalles de varias técnicas de optimización. La premisa básica de este enfoque es que cuando las acciones disminuyeron, los precios de la renta fija aumentaron, proporcionando características de mitigación de pérdidas en un portafolio. 

El modelo de dotación

Es un enfoque de asignación de activos con énfasis en una gran asignación a inversiones alternativas (como bienes raíces). Al mantener inversiones alternativas, el coeficiente de correlación con otros activos disminuye y mejora la diversificación del portafolio y, potencialmente, aumentan los posibles retornos. 

La regla 1/N

Es una de las heurísticas de asignación de activos más simples que implica una asignación de activos igualmente ponderada. Este enfoque es un ejemplo de la denominada diversificación ingenua. No es computacionalmente intensivo y es fácil de implementar.

¿Qué Activos Puedes Utilizar Para Diversificar?

La construcción de portafolios podría tener diferentes clases de activos como medio de diversificación. Una clase de activo es un grupo de valores que comparten características y comportamientos similares. Existe una pérdida de diversas clases de activos que podemos dividir en subclases. En general, un portafolio con una combinación más amplia de clases de activos tendrá una diversificación más amplia. Las principales clases de activos incluyen:

Acciones 

Las acciones representan una de las clases de activos más riesgosas y brindan la oportunidad de un mayor crecimiento a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, las acciones conllevan un mayor riesgo debido a las fluctuaciones del mercado. Las acciones de una cartera proporcionan diversificación cuando se combinan con otros activos. Además, las acciones aumentan de precio ofreciendo una revalorización del capital, proporcionan ingresos en forma de dividendos y sirven como cobertura contra la inflación.

Renta Fija

A nivel mundial, la renta fija representa una de las clases de activos más importantes de los mercados financieros. Las inversiones de renta fija brindan diversificación en un portafolio, pagos de cupones como flujo de efectivo regular y protección contra la inflación. La diversificación tiende a generar retornos más estables en los portafolios financieros. Esto es aún más pronunciado en un portafolio de renta fija. En su caso, los retornos suelen ser más bajos debido a la baja correlación entre estas dos clases de activos.

Efectivo y Otros Activos Líquidos Equivalentes

Estos incluyen fondos del mercado monetario e inversiones a corto plazo, como depósitos a plazo en una cuenta bancaria. Los fondos del mercado monetario son activos de bajo rendimiento que pueden liquidarse con bastante rapidez para obtener efectivo. Debido al riesgo relativamente menor de los fondos del mercado monetario y los depósitos a plazo, sus retornos son bajos. 

Inversiones Alternativas

Las inversiones alternativas tienen diferentes características de riesgo y rendimiento que difieren de las inversiones tradicionales en acciones y bonos. Ejemplos de inversiones alternativas podrían incluir contratos de futuros y a plazo, capital privado, fondos de cobertura, bienes raíces, commodities y crédito privado. Muchos inversores perciben estas inversiones como activos a largo plazo que pueden requerir que miren más hacia el futuro. 

Creación de una Estrategia de Diversificación de Portafolio

La inversión es un proceso dinámico que requiere ajustes y modificaciones regulares a medida que cambian las condiciones del mercado. Una estrategia y un proceso de inversión adecuados son fundamentales para construir un portafolio diversificado. Para construir una estrategia de diversificación de portafolio debemos tomar en cuenta tres pasos:

Crear un Plan de Inversión

Elabora tu plan de inversión adaptándolo a tus necesidades. La definición de objetivos, tu horizonte de tiempo y la tolerancia al riesgo son cruciales en este paso.

Invierte De Acuerdo al Plan

Después de definir tus objetivos, la capacidad de riesgo y el horizonte de tiempo, el siguiente paso es elegir una combinación de clases de activos que consideres apropiadas para lograr esos objetivos. Debe lograrse una asignación equilibrada entre las clases de activos para construir un portafolio diversificado. Una vez que selecciones la combinación correcta de clases de activos, podrás ejecutar la implementación.

Gestionar el Plan de Inversión

Monitorear el portafolio es un paso habitual en la gestión del mismo. Mantener un portafolio de acuerdo con el plan de inversión implica:

  • Monitoreo: evaluar periódicamente el rendimiento del portafolio y los riesgos a asumir por posibles cambios en la estrategia. 
  • Reequilibrio: la asignación del portafolio puede desviarse del Plan de Inversión debido a los movimientos de precios resultantes del desempeño del mercado. Podría ser necesario un reequilibrio para restablecer el portafolio de acuerdo con el Plan de Inversión. Puedes reequilibrarlo de forma sistemática o discrecional, según tu estrategia de inversión.
  • Revisar el Plan de Inversión: es recomendable que al menos una vez al año, o cuando cambien tus objetivos financieros y la tolerancia al riesgo, revises el plan de inversión para asegurarte de que aún satisfaga tus necesidades. 

Principales Errores en la Diversificación de un Portafolio

Al construir un portafolio de inversiones diversificado, los inversores deben tener algunas de sus clases de activos óptimas y una serie de inversiones en el portafolio de acuerdo con los objetivos de inversión. Los inversores pueden sobre-diversificar fácilmente su portafolio al incluir muchas inversiones y fondos, pero esto no conduce a un resultado óptimo. La diversificación excesiva conducirá a una pérdida de rentabilidad que podría superar el beneficio de reducir el riesgo.

Al agregar inversiones de correlación baja o negativa en un portafolio, cada inversión reduce el riesgo del portafolio y reduce el retorno esperado. El número óptimo de inversiones en el portafolio debería ser suficiente para eliminar el riesgo no sistemático pero tener una inversión en los mejores valores con el mayor potencial de rendimientos crecientes.

Otro error potencial a la hora de diversificar es hacerlo solo por diversificar. Está claro que la diversificación debe ser parte de la estrategia y construcción de tu portafolio. Sin embargo, no se deben realizar inversiones descuidadas en valores débiles. Invertir en sectores o clases de activos de baja calidad no necesariamente mejorará la diversificación del portafolio.

El comportamiento de manada se define ampliamente como un inversor que sigue el comportamiento de inversión de una multitud. Hacerlo es otro error a la hora de diversificar un portafolio. La persecución de sectores o mercados calientes puede desviar a los inversores de la planificación de inversiones y de la estrategia del portafolio, lo que perjudica la diversificación del mismo. Las tendencias en los mercados van y vienen, y los inversores pueden dañar su portafolio al seguir el comportamiento de la manada. 

Ejemplos de Portafolios Diversificados 

En el período del mercado bajista de 2008-2009, muchos portafolios de inversión perdieron valor, pero los portafolios diversificados aún pudieron evitar algunas pérdidas. El siguiente ejemplo ilustra tres portafolios, su desempeño y comportamiento durante el mercado bajista 2008-2009.

Examples of Diversified Portfolios
Fuente: Fidelity 

El portafolio diversificado comprende 70% de acciones, 25% de renta fija y 5% de inversiones a corto plazo. El portafolio de acciones es 100% acciones y el portafolio de efectivo es 100% efectivo. Según el gráfico anterior, el portafolio diversificado incurrió en menos pérdidas que el portafolio de acciones al 100% en un mercado bajista. Sin embargo, el portafolio diversificado también quedó rezagado con respecto al portafolio de acciones del 100% en la recuperación posterior. Mientras tanto, superó al portafolio de efectivo del 100%, capturando muchas de las ganancias del repunte posterior. Si se considera el período completo de enero de 2008 a febrero de 2014 (toda la desaceleración y recuperación), los portafolios diversificados y el rendimiento del portafolio de acciones son relativamente iguales.

Un portafolio diversificado ayuda a reducir algunas de las pérdidas mientras mantiene la exposición durante las recuperaciones del mercado. Los portafolios diversificados se benefician del enfoque a largo plazo. Cuando los inversores persiguen mercados en alza y la recesión del mercado acude en masa a inversiones de bajo riesgo, perjudican el rendimiento de su portafolio debido a la falta de disciplina. Tener una estrategia de inversión adecuada debería ayudar a los inversores a mantener portafolios diversificados.

¿Tiene Desventajas la Diversificación de Portafolio?

Tener un plan de inversión sólido debería ayudar a evitar algunos errores de diversificación. Las siguientes son algunas desventajas de la diversificación de portafolio, pero ten en cuenta que la lista no es exhaustiva:

Costos

Hacer muchas inversiones y diferentes vehículos de inversión tiene un costo, ya que los inversores deben pagar tarifas por esos vehículos de inversión administrados. Las comisiones de gestión deterioran el rendimiento de las inversiones en un portafolio. También existen costos de transacción adicionales asociados con portafolios ampliamente diversificados cada vez que se produce un reequilibrio.

Muchos obstáculos

Los inversores pueden incluir muchas inversiones en un portafolio sin comprenderlas completamente. Mantener más de 20 fondos o varias clases de activos podría complicar la gestión del portafolio cuando sea necesario el reequilibrio y la decisión sobre qué inversiones son adecuadas. Esto podría convertirse en una tarea abrumadora, a menos que el inversor tenga mucho conocimiento y posea la información correcta al tomar decisiones.

Límite de ganancias

Tener un portafolio diversificado puede limitar a los inversores a lograr grandes ganancias en un período de tiempo más corto. El riesgo de agregar demasiadas inversiones a un portafolio es que el rendimiento positivo de algunas inversiones se verá atenuado por la falta de retornos de otras inversiones. 

Consideraciones Finales

La diversificación de portafolio nunca ha sido tan significativa ni tan importante como lo es hoy. La cartera diversificada tradicional de 60/40 acciones y bonos se ha cuestionado debido a la caída a largo plazo de los rendimientos, que se han vuelto negativos en algunos países y pueden hacer lo mismo en los EE. UU. La práctica de comprar bonos del Tesoro con un sentimiento de no riesgo está en duda debido a la preocupación de cuánto, si es que hay alguno, los rendimientos al nivel actual pueden amortiguar la volatilidad. A medida que los rendimientos estadounidenses se acerquen al límite cero o se vuelvan negativos, la diversificación tradicional que estos paraísos de seguridad han proporcionado en el pasado puede desaparecer.

En su reunión más reciente en septiembre de 2020, la Reserva Federal indicó que no planean bajar las tasas objetivo a territorio negativo, lo que presenta un desafío para los inversores con respecto a la asignación y diversificación de activos. Esta base ha sido la suposición de que en tiempos de crisis, los precios de los bonos del gobierno suben cuando caen las acciones. Si esa ya no es una expectativa razonable, puede ser necesario un replanteamiento importante de la estrategia de asignación de activos. Las inversiones alternativas como futuros y contratos a plazo, fondos de cobertura, bienes raíces, commodities, metales preciosos y activos protegidos contra la inflación se están convirtiendo en adiciones más frecuentes a portafolios bien equilibrados.