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Trading de Contratos de Futuros del Eurodólar – Guía para Principiantes

Contratos de Futuros del Eurodólar
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Cuando escuchas sobre los futuros del Eurodólar, podrías pensar que se trata del par EUR/USD de Forex. En realidad, no tiene nada que ver con el mercado FX. La siguiente guía explorará el tema de los futuros del Eurodólar. Todo, desde lo que son, a través de su historia, especificaciones contractuales y símbolos, hasta qué buscar cuando navegas por el mercado del Eurodólar. También analizaremos detenidamente las ventajas y desventajas del instrumento para comprender cómo funciona el contrato de futuros del Eurodólar en la práctica. ¡Manos a la obra!

Tabla de Contenidos:

¿Qué Es el Eurodólar?

Son pocas las personas que escuchan el término «futuros del Eurodólar» y no piensan de inmediato que es un contrato de futuros que les ayuda a aprovechar el EUR/USD. Esa es una suposición natural que suelen hacer, ya que Forex es el mercado más grande del mundo y el par de divisas que recién mencionamos es el más cotizado.

Sin embargo, la verdad es que son cosas completamente diferentes. Los contratos de futuros del Eurodólar son depósitos a plazo que se almacenan en bancos fuera de los Estados Unidos, pero están denominados en dólares estadounidenses. Están fuera de la jurisdicción de la Reserva Federal. Esto significa que tienen un mayor riesgo y, por lo tanto, un mayor rendimiento.

Bien, pero ¿por qué se llama «Eurodólar»? Cuando se lanzaron por primera vez, los depósitos a plazo denominados en dólares se mantenían principalmente en bancos europeos. Debido a esto, inicialmente se conocieron como dólares del Eurobank. Con los años, estos instrumentos comenzaron a extenderse dentro de los bancos de todo el mundo. Hoy, aún conservan su nombre original: Eurodólares.

Dato curioso: las monedas que se depositan en bancos fuera de su país de origen se denominan «eurocurrency», o bien, «moneda euro». Por ejemplo, los dólares australianos mantenidos en un banco suizo se consideran eurocurrency.

Aunque no es el instrumento más popular, los futuros del Eurodólar son un mecanismo de inversión útil tanto para los traders de futuros avanzados como para los principiantes. La razón es su inigualable liquidez y estabilidad a largo plazo.

La Historia del Activo

La historia del eurodólar es interesante. Se remonta a los años posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Estados Unidos salió como uno de los grandes ganadores y se estableció como una superpotencia global. Esto condujo a un aumento sustancial en la demanda del dólar estadounidense. Otros factores críticos que surgieron a raíz del creciente interés en la moneda fueron la economía en auge del país y la ayuda económica para Europa bajo el plan Marshall.

El concepto del Eurodólar comenzó a evolucionar durante la década de 1950 y el período de la Guerra Fría. La Unión Soviética comenzó un proceso de trasladar sus ingresos denominados en dólares de las ventas de petróleo a bancos fuera de los Estados Unidos. La idea era evitar que el país congelara sus activos como parte de una estrategia geopolítica agresiva.

Con los años, el Eurodólar ha competido con los Certificados de Depósito (CD) por el primer lugar en el mercado monetario primario a corto plazo. A finales de la década de 1980, los Eurodólares superaron a los CD. La razón subyacente fue una serie de eventos, incluyendo el límite de depósitos internos de la Reserva Federal, los déficits comerciales en los Estados Unidos y más. Desde entonces, el Eurodólar ha sido el mercado monetario privado a corto plazo más grande y popular del mundo.

Hoy, los inversores utilizan las tasas de interés del Eurodólar como referencia de financiación corporativa. Con frecuencia, también lo usan como un indicador de los niveles de riesgo de crédito a escala interbancaria.

Introducción al Contrato de Futuros

Ahora, echemos un vistazo a la historia de los contratos de futuros del Eurodólar. Fueron lanzados en 1981 por el CME como el primer contrato de futuros liquidado en efectivo. El contrato de futuros del Eurodólar se negoció inicialmente dentro del pozo más grande del CME. Era casi del tamaño de un campo de fútbol y albergaba a más de 1 500 traders.

Dato curioso: antes de su lanzamiento, el instrumento de futuros del Eurodólar atrajo tanto interés que, según los informes, la gente acampó fuera del exchange, esperando que abriera. Una vez que se abrió el exchange, inundaron el piso de operaciones superior del CME.

Hoy, todo sucede electrónicamente. Cualquier persona con una cuenta en un bróker de trading de futuros puede aprovechar el instrumento con tan solo unos pocos clics.

El Mercado del Eurodólar

El principal problema con el mercado de Eurodólares es que carece de estadísticas detalladas y datos oficiales sobre su crecimiento. La razón de esto es porque no está dirigido por una agencia gubernamental.

Sin embargo, a partir de los datos disponibles, queda claro que es el mercado financiero más grande del mundo con estadísticas que señalan que en 1997, más del 90% de todos los préstamos se otorgaron de esta manera.

Vamos a sumergirnos un poco más en los números. Vale la pena señalar que en 1969 el tamaño del mercado del Eurodólar era de, aproximadamente, $37 billones. En 1985, el tamaño neto del mercado era de $1.67 trillones. Más adelante en 2016, superó los $13.8 trillones.

Además, en el estudio de Nedbank “The Rise and Fall of the Eurodollar System”, o bien, «El Auge y la Caída del Sistema del Eurodólar» de septiembre de 2016, los autores concluyen que el mercado del Eurodólar es sustancial. Alcanzó un máximo de aproximadamente 0,87 veces el tamaño del sistema bancario total de los Estados Unidos.

El mercado de futuros de Eurodólares interesa a todo tipo de inversores, desde particulares, a través de grandes corporaciones, hasta gobiernos de todo el mundo. Después del CME, los mercados populares para el trading de Eurodólares son los de Londres y Singapur. El primero es notablemente popular porque opera durante las sesiones de trading de Estados Unidos y Asia.

¿Qué Son los Futuros del Eurodólar?

La definición que se encuentra en los libros de texto de futuros del Eurodólar establece que estos instrumentos son contratos liquidados en efectivo, cuyo precio se basa en el LIBOR de tres meses en la fecha de vencimiento. LIBOR significa London Interbank Offered Rate, o bien, Tasa de Oferta Interbancaria de Londres. En otras palabras, el precio del contrato refleja el valor anticipado de LIBOR en el momento de la liquidación.

Sin embargo, si estas explicaciones dificultan llegar al núcleo del concepto, asegúrate de recordar lo siguiente: los futuros del Eurodólar son contratos con un depósito de $1 millón a tres meses. Puedes estar preguntándote por qué $1M, pero volveremos a esta pregunta cuando hablemos sobre cómo funcionan los futuros del Eurodólar. Ahora echemos un vistazo más de cerca al instrumento.

Los futuros del Eurodólar (símbolo «GE») son el producto basado en tasas de interés más negociado en el mundo. Más del 80% del trading de futuros del Eurodólar se lleva a cabo en el CME Globex. Los participantes del mercado aprovechan los precios en tiempo real y la transparencia.

Aunque los futuros del Eurodólar son una opción preferida para todo tipo de participantes del mercado, incluyendo individuos, gobiernos e instituciones, son de particular interés para las empresas y los bancos. La razón es que los futuros del Eurodólar les permiten bloquear la tasa de interés de los fondos que planean pedir prestado en el futuro cercano, en los niveles actuales.

De esa forma, las empresas pueden aprovechar una forma más conveniente de invertir el exceso de efectivo, liquidar transacciones internacionales, otorgar préstamos a corto plazo o financiar sus exportaciones e importaciones.

Por otro lado, los bancos usan estos instrumentos para protegerse contra el riesgo FOREX cuando operan con derivados de renta fija. El hecho de que el dólar estadounidense sea una moneda líquida les brinda la posibilidad de financiar préstamos denominados en dólares a clientes extranjeros, sin asumir ningún riesgo del exchange.

Los analistas pronostican que esperan que el mercado de futuros del eurodólar continúe creciendo mientras el dólar siga siendo la moneda dominante en todo el mundo.

¿Cómo Funciona el Contrato?

Aunque el concepto de los futuros del Eurodólar puede parecer un poco complicado, la verdad es que funciona de una manera muy sencilla y fácil de entender.

El activo subyacente es un depósito a plazo en Eurodólares con un valor principal de un millón de dólares estadounidenses. Su vencimiento se fija en tres meses. Una vez que expira el contrato, el vendedor puede transferir la posición de efectivo en lugar de entregar el activo subyacente.

Los contratos de futuros del Eurodólar se negocian a través de un índice de precios. El valor del índice se calcula restando la tasa de interés del contrato de futuros de 100. Por ejemplo, si la tasa de interés se establece en 3%, el precio del índice es igual a $97 (100 – 3 = 97). Esto significa que puedes determinar la tasa de interés simplemente mirando el valor al que se cotiza el contrato de futuros. Si se cotiza a $95.25, entonces la tasa de interés es 4.75%.

El precio del contrato de futuros del Eurodólar tiene una relación inversa con las tasas de interés. Cuando caen, el precio del contrato aumenta y viceversa.

Hasta aquí todo bien, pero echemos un vistazo detallado a las tasas de interés. En primer lugar, debemos especificar que los futuros del Eurodólar son instrumentos derivados basados en LIBOR. ¿Por qué basado en LIBOR? Porque LIBOR se considera el principal punto de referencia para las tasas de interés a corto plazo, en el cual los bancos toman prestado del mercado interbancario.

Entonces, para resumir cómo funcionan los futuros de Eurodólares, deberíamos decir que representan el LIBOR de tres meses para un depósito con un valor de $1 millón, mantenido en bancos internacionales y que se anticipa en la fecha de liquidación del contrato.

Especificaciones del Contrato de Futuros del Eurodólar

Veamos ahora las especificaciones oficiales del contrato de futuros del Eurodólar («GE»), emitido por el CME:

Unidad del Contrato 2 500 x Índice IMM del Contrato
Cotización de PrecioÍndice IMM del Contrato = 100 menos RR = tasa de oferta interbancaria de Londres de tres meses para la liquidación al contado el tercer miércoles del mes del contrato.
Horario ComercialDe domingo a viernes de 5:00 p.m. a las 4:00 p.m. Hora Central
Fluctuación Mínima de PrecioMes del contrato con vencimiento más cercano: un cuarto de un punto base de tasa de interés = 0.0025 puntos de precio o $6.25 por contrato. Todos los demás meses del contrato: la mitad de un punto base de tasa de interés = 0.005 puntos de precio o $12.50 por contrato. El «nuevo» contrato más cercano comienza a negociarse en incrementos de 0.0025 en la misma fecha de negociación que el último día de negociación del contrato vencido «más antiguo».
Código de ProductoGE
Contratos Listadosof the nearby quarterly contract month. 40 meses más cercanos (es decir, 10 años) en el ciclo Trimestral de Marzo (marzo, junio, septiembre, diciembre) más los 4 meses «en serie» más cercanos que no están en el ciclo Trimestral de Marzo. El nuevo mes de contrato Trimestral de Marzo para entrega dentro de 10 años figura en el día de vencimiento del mes del contrato trimestral más cercano.
Método de LiquidaciónLiquidado financieramente
Finalización de la NegociaciónSegundo día hábil bancario en Londres antes del 3er miércoles del mes del contrato. La negociación de contratos que expiran termina a las 11:00 a.m., hora de Londres, el último día de negociación.
Fuente: CME Globex

¿Cómo Operar Con Ellos?

La respuesta a esta pregunta depende del propósito del trader. Ya sea para cubrirse, especular o lo que sea. Antes de analizar cómo esa decisión afecta tu estrategia de trading de futuros del Eurodólar, digamos algunas cosas sobre la mecánica y los principios básicos a seguir al comprar y vender el contrato.

En primer lugar, es esencial identificar qué nos pueden decir los cambios en el precio del contrato de futuros sobre la tasa LIBOR. Por ejemplo, si el trader compra un solo contrato de futuros del Eurodólar por $95.00, y sube a $95.05, eso significa un cambio de LIBOR de 5.00% a 4.95%.

De acuerdo, pero ¿qué significa esto en términos de ganancias? Como el punto base es igual a $25 por contrato, en este caso, el trader gana $125 (5 puntos base x $25 por contrato).

Ahora, continuemos con las formas de operar con futuros del Eurodólar.

Cobertura

Tanto los bancos como las empresas utilizan el instrumento para protegerse contra el riesgo de tasas de interés.

Las instituciones financieras, por ejemplo, utilizan futuros del Eurodólar para cobertura con derivados de renta fija. De esa manera, los bancos pueden protegerse contra los cambios en la curva de rendimiento para el futuro cercano que, de otro modo, podrían afectar negativamente sus rendimientos.

Por otro lado, las empresas utilizan futuros del Eurodólar para asegurar las tasas de interés de los fondos que planean pedir prestados o prestar en el futuro. Así es como funciona esto en la práctica.

Imagina que la compañía ABC planea expandir su línea de producción durante los meses de verano cuando su negocio se desacelera un poco. Su pronóstico revela que el proyecto requiere $5 millones disponibles a principios de abril. Teniendo en cuenta que un solo contrato de futuros del Eurodólar es un depósito a plazo de tres meses por valor de $1 millón, la compañía puede fijar las tasas de interés en su nivel actual mediante la venta en corto de cinco contratos de futuros de Eurodólares de abril.

Debido a que el precio refleja la tasa de interés al momento de la liquidación (abril, en este caso), la compañía se beneficia de un posible aumento de la tasa de interés. Esto a su vez puede reducir el precio de los futuros del Eurodólar de abril.

Pongamos eso en números. Por ejemplo, si el 1 de enero (tres meses antes del 1 de abril), el contrato de futuros de eurodólares de abril tenía un precio de $95.00 (tasa de interés del 5%). El precio final de cierre se establece en $ 94.00. Eso indica un aumento proyectado del 1% en las tasas de interés. La venta de cinco contratos a $95.00 en enero captura una ganancia de $2 500 por contrato. Son 100 puntos básicos x $25 o $12 500 para toda la operación después de cubrir la posición en corto.

Lo que la compañía hace aquí es compensar el aumento esperado en las tasas de interés. Se bloquea en el LIBOR con tres meses de anticipación al realizar una venta en corto en enero.

Especulación

Los traders que se especializan en estrategias de seguimiento de tendencias, disfrutan los futuros del Eurodólar porque el activo suele registrar movimientos de precios de tendencia a largo plazo que, generalmente, duran más de un año o más.

En el gráfico a continuación, puedes ver dos tendencias claras (una alcista y otra bajista), que tienen lugar en un lapso de casi siete años. La primero duró 15 meses consecutivos, mientras que la tendencia bajista duró más de 27 meses.

Especulación Futuros del Eurodólar

Para capturar estas situaciones favorables, los traders que siguen tendencias suelen buscar anuncios de la Reserva Federal, o de las autoridades de la banca central, que pueden afectar el precio del activo. Si, por ejemplo, la Reserva Federal apunta a un aumento gradual de las tasas de interés a largo plazo, entonces el precio de los futuros del Eurodólar adoptará una disminución constante.

Alrededor de tales eventos, el activo tiende a volverse más volátil. Eso significa que los revendedores y los traders más agresivos se vuelven un poco más activos.

Los traders no direccionales, por otro lado, prefieren el instrumento que les permite hacer bids y offers al mismo tiempo. Así es como intentan capitalizar el spread de bid-ask, o bien, el spread de oferta y demanda.

Las empresas de inversión a gran escala, involucradas en actividades de creación de mercado, utilizan los futuros del Eurodólar debido a su profunda liquidez y su relativamente baja volatilidad intradía.

El mercado de futuros del Eurodólar también es un entorno adecuado para los traders, que se especializa en la aplicación de metodologías avanzadas como el trading de arbitraje. Lo que hacen primero es inspeccionar el mercado en busca de discrepancias de precios. Luego compran el contrato en un mercado donde cotiza a precios más bajos. Finalmente, lo venden donde el precio es más alto.

Diversificación del Portafolio

Los contratos de futuros del Eurodólar también son atractivos para inversores institucionales y gestores de fondos. Al menos para aquellos que buscan una herramienta eficiente pero poco convencional para la diversificación del portafolio. El instrumento es una excelente manera de distribuir el riesgo en más clases de activos. Puede ayudarte a equilibrar tu portafolio, o cartera, con algo diferente a herramientas típicas como metales preciosos, bonos, etc.

Los beneficios de los futuros del Eurodólar como herramienta para la diversificación de un portafolio se basan en el hecho de que tiene una correlación relativamente baja con respecto a las clases de activos comunes.

Para obtener más información sobre las estrategias e ideas para operar con futuros del Eurodólar, puedes consultar la guía del CME.

Ventajas y Desventajas del Trading de Futuros del Eurodólar

Al igual que cualquier otra oportunidad de inversión, los contratos de futuros de Eurodólares vienen con sus propios inconvenientes. Tienen sus defectos, pero también sus beneficios. Lo que hace que estos instrumentos sean atractivos para algunos traders, hace que otros los encuentren menos atractivos. Echemos un vistazo más de cerca a sus ventajas y desventajas:

VENTAJAS

Es un instrumento muy líquido

Con los años, el contrato de futuros del Eurodólar se ha establecido como uno de los principales contratos en el CME. Supera regularmente el E-mini S&P 500 o a los Futuros del Petróleo Crudo. Esto ha atraído a los inversores que buscan instrumentos con un alto volumen diario de negociación e intereses abiertos (número de contratos abiertos).

Han sido evaluados por mucho tiempo

El CME lanzó el contrato de futuros del Eurodólar en 1981. El instrumento se convirtió en el primer contrato de futuros liquidado en efectivo. Básicamente, allanó el camino para otros contratos de futuros similares, pero también se ganó la confianza de los inversores que tienen un muy buen historial de rendimiento estable.

Versatilidad

Para complementar el concepto de futuros de Eurodólares, el CME desarrolló variantes adicionales del contrato. Esto incluye Bundles, Packs (Paquetes) y Eurodólares En Serie.

Los Bundles de Eurodólares permiten a los traders comprar/vender una serie de futuros en proporciones iguales, comenzando desde el contrato trimestral frontal.

Los Paquetes de Eurodólares permiten el trading simultáneo de series de cuatro contratos de futuros igualmente ponderados, cotizados en base a un cambio neto promedio del precio de cierre del día anterior.

Los Eurodólares En Serie son muy similares a los contratos de futuros trimestrales, excepto que expiran en diferentes meses.

DESVENTAJAS

Susceptibles al riesgo político

Factores políticos como las guerras comerciales y los aranceles impuestos pueden dañar el comercio internacional y afectar las importaciones y exportaciones de las empresas. Lamentablemente, estos son muy comunes hoy en día. Dado que a suelen confiar en los futuros del Eurodólar para bloquear las tasas de interés por adelantado, la disminución de la actividad económica puede conducir a una caída en la demanda de tales instrumentos, bajando así su precio.

Aumento de la volatilidad en torno a las reuniones de las autoridades.

Los contratos de futuros del Eurodólar no están sujetos a una jurisdicción particular. Dicho esto, como producto de tasa de interés, dependen de la política de la Reserva Federal. Por esa razón, la volatilidad en el precio de los futuros del Eurodólar se acerca a las fechas de reuniones cruciales del Comité Federal de Mercado Abierto. El resultado de estas reuniones puede influir en la política monetaria de la FED.

Para entender mejor esto, puedes usar la herramienta FedWatch del CME.

Puede ser un poco complicado para principiantes

Al operar, la regla básica es estar familiarizado al máximo con el activo. Al ser un contrato de futuros financieros, el Eurodólar requiere que el trader tenga en cuenta las curvas de rendimiento normales e invertidas, el concepto de linealidad, los ajustes y sesgos de convexidad, y más. Esto hace que parezca mucho más complicado para los principiantes que los futuros de productos básicos, por ejemplo.

Preguntas Más Frecuentes

¿Cómo se compran los futuros de Eurodólares?

Para comprar contratos de futuros del Eurodólar, debes tener una cuenta con un bróker de futuros. Aparte de eso, también deberás depositar una garantía para cubrir el requisito de margen inicial. El margen puede variar pero, generalmente, puedes esperar que esté en un rango entre el 3%y el 12% del valor del contrato.

¿Cuándo expiran los futuros del Eurodólar?

Al igual que otros contratos de futuros financieros, los meses de vencimiento de los Eurodólares se fijan al final de cada trimestre: marzo, junio, septiembre y diciembre.

¿Cuál es el valor de un contrato de futuros de Eurodólares?

Un contrato de futuros del Eurodólar representa un depósito a plazo de Eurodólares con un valor principal de 1 millón de dólares estadounidenses y un vencimiento de tres meses.

¿Cómo se valoran los futuros del Eurodólar?

El precio de un contrato de futuros de Eurodólares se calcula cuando la tasa de interés LIBOR a tres meses implícita para el dólar estadounidense se resta de 100 (es decir, si la LIBOR es del 4%, el precio del contrato de futuros del Eurodólar es: 100 – 4 = $96.00).

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