Howie Hubler fue un trader de bonos en Morgan Stanley durante la burbuja subprime. Trabajó para ellos desde finales de la década de 1990. Luego, Howie pasó a los credit default swaps (CDS), o permutas de incumplimiento crediticio en el 2003 y a dirigir Global Proprietary Credit Group en el año 2006.
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Howie Hubler en Morgan Stanley
El Global Proprietary Credit Group ofrecía permutas de incumplimiento crediticio, pero esto también significaba que ofrecerían primas hasta que los bonos estuvieran en default. Esto y los costos de mantener las operaciones en su lugar hicieron de este un grupo de bajas ganancias dentro de Morgan Stanley.
Como parte de sus funciones, el grupo pasó a vender CDS sobre Obligaciones Colateralizadas por Deuda (CDOs, por sus siglas en inglés) de clasificación AAA. Howie Hubler solicitó que sus traders vendieran $16 mil millones en estos CDOs y, al mismo tiempo, compró $2 mil millones en CDS hipotecarios de riesgo.
El problema con este plan es que las Obligaciones Colateralizadas por Deuda (CDOs) de clasificación AAA, de las que el grupo dependía, contenían hipotecas más riesgosas de lo que se imaginaban. Esto creó una situación en la que el grupo estaba operando en corto las hipotecas de alto riesgo, llamadas subprime, mientras participaba en el lado equivocado de la misma apuesta.
Doblando la Apuesta
En medio de este problema que crecía en secreto, Howie Hubler discutía sobre su sueldo con la administración de la empresa. Quería asegurarse de que la bonificación de $25 millones que recibió en el 2006 fuese mayor en el 2007.
Inmediatamente después de esto, se realizó un análisis de riesgo del portafolio de Global Proprietary Credit Group. Descubrieron que el portafolio sobreviviría con un máximo histórico de default del 6%, pero que una tasa de default del 10% sería insostenible. Por supuesto, Howie Hubler no estuvo de acuerdo con esta evaluación.
No solo discutió el lado de la revisión interna, sino que también discutió el otro lado de las operaciones de CDOs. Esto terminó costándole mucho más a Morgan Stanley, ya que las disputas hicieron que estas horribles operaciones se quedaran por más tiempo. Al final de todo el proceso y debido a todos los incumplimientos de las hipotecas, Morgan Stanley sufrió una de las mayores pérdidas de la historia. Estas pérdidas totalizaron $9 mil millones para el grupo de Howie Hubler y Morgan Stanley perdió casi $58 mil millones después de la crisis de las hipotecas subprime.
Como podrás imaginarte, Howie Hubler perdió su trabajo por esto. Pero lo que quizás no te imaginas es que dejó la empresa con un pago retroactivo de $10 millones.
Conclusión
Al final, toda la situación fue bastante vergonzosa. La idea de invertir en las hipotecas de riesgo parecía ser un plan muy consistente que hizo que personas como Michael Burry ganaran mucho dinero. Sin embargo, hacer este financiamiento con dinero de los CDOs de hipotecas AAA fue un gran error. Esto muestra la percepción general en ese momento: el mercado no pudo identificar la gravedad del problema y hasta dónde llegaría.
Quizás, cuando la próxima crisis muestre sus primeros signos, menos personas cometerán el mismo error. Todo el mundo sabe que no se puede construir una casa sobre cimientos de arena, y esta historia deja en claro que vivir al lado tampoco es una buena idea.
