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Margen de Futuros Explicado

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Una de las características más atractivas del mercado de futuros es que permite operar con apalancamiento. Esto significa que los traders pueden comprometer una cantidad relativamente pequeña de capital para realizar grandes transacciones en un activo. Este apalancamiento es posible gracias a lo que se conoce como un margen de futuros. En esta guía, analizamos más de cerca de qué se trata el margen de futuros y cómo afecta tus capacidades al operar.

¿Qué es el Margen de Futuros?

En términos más simples, el margen de futuros es la cantidad mínima de fondos requerida en tu cuenta de operaciones para iniciar una posición de compra o venta de futuros. Este margen suele ser una fracción del valor total de los contratos. La cantidad real varía de un mercado a otro y, por lo general, difiere si el trader realiza una operación diaria o si mantiene la posición durante la noche.

El margen permite operar con un apalancamiento alto, que en realidad es un instrumento crucial en el mercado de futuros. Con el apalancamiento, no necesitas colocar el 100% del monto del valor del contrato de futuros al iniciar una operación. En su lugar, puedes usar el monto de tu margen para ingresar en grandes posiciones y continuar operando mientras tu cuenta permanezca financiada.

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Ten en cuenta que el apalancamiento es una espada de doble filo. Si bien pequeños cambios en el precio subyacente del activo pueden traducirse en ganancias considerables, también pueden ocasionar pérdidas significativas. Estas pérdidas pueden ser mucho más altas que la cantidad de tu margen original, en caso de que la operación cambie de sentido.

Margen de Futuros vs Margen de Valores

Margen es un término ampliamente utilizado en múltiples mercados financieros, incluido el mercado de valores. Como tal, es importante comprender primero las diferencias entre el margen para futuros y el margen para acciones/valores. Debes comprender estas diferencias antes de operar con contratos de futuros.

En el mercado de valores, un margen se refiere al dinero que debes tener en tu cuenta para poder tomar prestado de tus activos. El monto que pides funciona como un préstamo, que te permite acceder a mayores sumas de capital para comprar y poseer acciones, bonos y ETFs. Este préstamo te permite apalancar tus posiciones. Esta práctica también se conoce como comprar con margen y, esencialmente, amplifica tus resultados en el trading para obtener mayores ganancias en operaciones exitosas.

Sin embargo, en el mercado de futuros, un margen es la cantidad de dinero que debes depositar y tener a mano con tu bróker cuando ingresas en una posición de futuros. Ten en cuenta que no es como un anticipo. Que tengas en tu cuenta de trading de futuros el margen requerido no significa que seas el propietario de la mercancía subyacente con la que se está operando. Puedes considerarlo como un depósito de buena fe sin el cual no podrás ingresar a la operación en primer lugar.

Otra diferencia clave es que el margen de futuros, generalmente, representa alrededor del 3-12% del valor nocional de cada contrato de futuros. Mientras que el margen de valores suele requerir que los traders pongan hasta el 50% del valor nominal de los valores que se negocian.

Tipos de Márgenes de Futuros

Hay dos categorías principales de márgenes en los mercados de futuros:

  • Margen inicial – Este es el monto mínimo establecido por una plataforma de exchange de futuros para ingresar a una posición de futuros. Si bien es el exchange el que especifica el monto del margen, tu bróker también puede solicitar que deposites fondos adicionales antes de que puedas comenzar a operar.
  • Margen de mantenimiento – Se refiere a la cantidad que debes mantener en cualquier momento en tu cuenta de operaciones para cubrir posibles pérdidas en tus posiciones. El monto del margen de mantenimiento será menor que el margen inicial.
 SymbolExchangeInit. MarginMaint. Margin
E-Mini S&P 500ESCME$13,200$12,000
Micro E-Mini S&P 500MESCME$1,320$1,200
Crude OilCLNYMEX$6,160$5,600
GoldGCCOMEX$9,185$8,350
10 Year US Tr-NoteZNCBOT$2,035$1,850
Datos del 31/12/2019, Fuente (tomado el 30 de marzo de 2020): GFF Brokers

Además de los márgenes iniciales y de mantenimiento, hay dos subcategorías de márgenes de futuros que debes conocer:

  • Márgenes diarios – Este es, básicamente, un margen inicial para operar un día completo. Esto significa que es la cantidad mínima requerida para el trading diario de un contrato. Con este margen, prácticamente, estás abriendo y cerrando tu posición de futuros dentro de la misma sesión de trading y no la estás llevando a la sesión del día siguiente. Este margen lo establece el bróker.
  • Márgenes durante la noche – Este es el margen requerido para mantener tu posición más allá del tiempo de cierre del mercado y hasta el próximo día de trading. Este margen lo establece el exchange en función del valor de mercado y la volatilidad del contrato de futuros.

¿Qué es una Llamada de Margen?

Si los fondos en tu cuenta caen por debajo del margen de mantenimiento, puedes recibir una llamada de margen. En este caso, te pedirán que deposite más fondos de inmediato para que vuelvas al nivel de margen inicial.

Si por alguna razón no puedes cumplir con la llamada de margen, puedes reducir tu posición de acuerdo con la cantidad de fondos restantes en tu cuenta. Del mismo modo, podrías cerrar tu posición. En determinados casos, tu bróker cerrará tu posición dentro de un período de tiempo determinado si no te ocupas de la llamada de margen.

Por ejemplo, supongamos que abriste una nueva cuenta con tu bróker y depositaste $15,000. Ahora, imaginemos que compraste un contratos de futuros E-mini S&P 500. El margen inicial requerido era de $6,600 por contrato, por lo que pudiste comprar dos contratos por un valor de $13,200 (2 X $6,600). Digamos que el margen de mantenimiento requerido fue de $6000 por contrato, es decir, $12000 para los dos que acaba de comprar.

Sin embargo, la volatilidad del mercado no cambió a tu favor. La posición incurrió en pérdidas y el saldo de tu cuenta cayó a $10,000. Esto es $2,000 por debajo del margen de mantenimiento y, por lo tanto, resultará en una llamada de margen de tu bróker.

Para retener las posiciones, necesitarás aumentar el saldo de tu cuenta con $3,200 para que vuelva al margen inicial de $13,200. Alternativamente, puedes cerrar una de tus posiciones para que el margen de mantenimiento baje a solo $6,000. O puedes cerrar ambas posiciones con esa pérdida y continuar operando como lo desees.

¿Cómo se Calculan los Márgenes de Futuros?

Los márgenes de futuros se rigen por el exchange a través de un algoritmo de cálculo conocido como el sistema de márgenes Standard Portfolio Analysis of Risk (SPAN). Utiliza una metodología altamente sofisticada para determinar los requisitos de margen de futuros mediante el análisis de «qué pasa si» de casi cualquier escenario de mercado.

Descripción General del Margen SPAN

SPAN utiliza un algoritmo complejo para evaluar el riesgo general. Se realiza calculando la peor pérdida posible en la que un portafolio podría incurrir razonablemente durante un cierto período de tiempo, generalmente un día en el que opera. Lo hace calculando las ganancias y pérdidas potenciales del portafolio en diferentes condiciones de mercado.

Por ejemplo, el CME usa el sistema SPAN para determinar sus márgenes de futuros. Utiliza la metodología de matriz de riesgo SPAN para asignar un conjunto de valores numéricos. Estos valores indican cómo un contrato de futuros en particular obtendrá ganancias o pérdidas bajo diversas condiciones, conocidas como escenarios de riesgo. Cada escenario de riesgo tiene en cuenta factores clave, incluyendo cambios en el precio subyacente del índice, la volatilidad actual del mercado y una disminución en el tiempo hasta el vencimiento del contrato.

El margen SPAN utiliza el concepto estadístico Value at Risk (VAR) para determinar el margen inicial. Se basa en la premisa de que debe ser suficiente para cubrir las pérdidas sufridas en una posición en el 99% de los casos con base en datos históricos. Básicamente, SPAN evalúa los riesgos relacionados con cada contrato: cuanto mayor sea el riesgo, mayor será el margen inicial.

Parámetros SPAN del CME

El CME es uno de los exchanges más populares para operar con contratos de futuros. Dicho esto, otros exchanges y organizaciones de compensación tienden a utilizar los parámetros SPAN del CME para calcular su grado de cobertura de riesgo deseado. Estos parámetros incluyen:

  • Rangos de escaneo de precios (riesgo de escaneo) – Se refiere al movimiento de precio más alto que es más probable que ocurra para cada instrumento en un período de tiempo específico.
  • Rangos de escaneo de volatilidad – Este es el nivel más alto de cambio que es más probable que ocurra con la volatilidad subyacente que afecta el precio de cada opción de futuros.
  • Parámetros de distribución dentro de los productos básicos – Estas son las tasas y reglas utilizadas para evaluar los riesgos de productos estrechamente relacionados entre portafolios.
  • Parámetros de distribución entre productos – Estas son las tasas y reglas utilizadas para evaluar las compensaciones de riesgo entre productos relacionados.
  • Parámetros de riesgo de entrega (spot) – Estas son las tasas y reglas utilizadas para evaluar el mayor riesgo de posiciones de futuros que involucran productos físicamente entregables, a medida que se acerca el período de entrega.

Principales Beneficios del Margen de Futuros

El beneficio más obvio en el trading de margen de futuros es que ayuda a evitar una acumulación de pérdidas. Los márgenes de futuros, esencialmente, cubren los riesgos típicamente asociados con el mercado de futuros altamente apalancado. Esto se debe a que el margen de futuros permite una liquidez suficiente en este mercado altamente apalancado, ya que las cuentas deben recargarse para continuar manteniendo una posición perdedora.

También protege tu patrimonio de la eliminación total en una posición perdedora, ya que el exchange y tu bróker requerirán que recargues tu cuenta cada vez que alcances un cierto nivel.

tro beneficio clave es que el sistema asegura que las obligaciones del contrato de futuros se cumplan por completo. Esto elimina el riesgo de contraparte. Con el sistema de margen de futuros, todos los contratos de futuros tienen capital suficiente para la liquidación. Esto a su vez proporciona el entorno de trading de futuros seguro y confiable que existe hoy en día.

Desventajas del Margen de Futuros

El inconveniente predominante del sistema de margen de futuros es que las pérdidas incurridas en cada contrato deben liquidarse diariamente. Esto realmente pone a prueba tu poder de retención para mantener un margen equilibrado.

A veces, el índice subyacente puede ingresar al territorio bajista durante días sin ninguna ganancia significativa. Ese es el momento de hacer un cambio repentino en un día y de comenzar a publicar algunas ganancias jugosas. Esto significa que los traders pueden tener que mantener sus posiciones a lo largo de ese período, lo que incurre en inyecciones de capital adicionales para márgenes nocturnos.

Consideraciones Finales

Muchos traders principiantes analizan los requisitos de margen de futuros de manera algo negativa. Sin embargo, en la práctica, el margen es lo que mantiene unido el mercado de futuros. Proporciona ciertas garantías contra los impactos desfavorables de la volatilidad del mercado, así como una garantía de que los participantes del mercado cumplirán con sus obligaciones en todo momento.

Comprender el margen de futuros es esencial para cualquier trader de futuros y es uno de los muchos pasos preliminares necesarios para dominar antes de operar con dinero real.

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