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Margen de Futuros – ¿Qué Es?

El margen ha sido, históricamente, una de las fuentes tradicionales de ingresos para los mercados de capitales. Cuando los brókeres compran un activo, lo venden a un precio más alto. Esta diferencia de precio es el margen.

Aplicar el margen, en su forma tradicional, era simple. El cliente daba instrucciones al bróker por teléfono. Ellos, a su vez, se coordinaban con el banco o el proveedor de servicios de inversión. Por último, el bróker agregaba su propio margen en la parte superior cuando informaba el precio al cliente. Una vez que los mercados se volvieron principalmente electrónicos, los traders pudieron seguir los precios a través de sus propias plataformas durante todo el día. En consecuencia, este tipo de actividad pasó a un segundo plano.

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No desapareció por completo. En cambio, el proceso cambió. La gente ya no opera por teléfono en la era de los mercados modernos. Ahora ellos mismos colocan sus operaciones a través de su propio sistema. A su vez, los brókeres tuvieron que encontrar una forma de automatizar los márgenes, dando origen a un nuevo sistema basado en la velocidad.

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El Margen y los Nuevos Sistemas de Trading de Alta Frecuencia

La mayoría de los sistemas de retail trading, o bien, trading minorista, muestran precios que fluctúan en períodos de 0,5 a 1 segundo. El tamaño y el intervalo de estos cambios en los mercados reales es, de hecho, mucho menor. Especialmente en el caso de las divisas. Es hasta el punto en que se vuelve difícil de mostrar. Además, mientras que antes los pares de divisas se calculaban hasta el cuarto decimal, hoy pueden llegar hasta el quinto o sexto decimal. Esto se debe tanto al mayor volumen de operaciones como a la creciente sofisticación de los sistemas de trading. Esto es especialmente cierto en las transacciones entre bancos y casas de bolsa. Llegan hasta ubicar sus servidores lo más cerca posible de los de sus cámaras de compensación para disminuir la velocidad de ejecución, incluso si es solo por unos pocos microsegundos.

Un segundo es un millón de microsegundos. El tiempo de ejecución de los sistemas más rápidos es de aproximadamente 0,0025 segundos o 2500 microsegundos. En la práctica, esto significa que cuando el trader coloca una orden de $ 100,000 USDJPY a, digamos, 109,73, solo se actualizará un segundo después. El sistema de ejecución, por otro lado, ve 109.7255 y tiene 0.9975 segundos para determinar qué precio recibirá el trader.

¿Cómo Funciona el Sistema en la Práctica?

Para tener una mejor idea de la diferencia de magnitud, imagina una tarea hipotética que podría completarse en un día. En este caso, el sistema tiene 399 días para cumplir con su obligación con el trader, lo que significa que puede decidir si comprará de inmediato o esperará un mejor precio. Siguiendo el ejemplo anterior, la mayoría de los sistemas decidirían comprar a 109,7255 y luego vender al trader por 109,73. Así es como el sistema efectivamente margina al trader. Aunque 0,0045 o 450 yenes (4 dólares estadounidenses) pueden no parecer mucho, el mercado de divisas tiene un volumen diario de aproximadamente 5,3 billones de dólares. Marginar esa cantidad en tan solo 0,00002 puntos daría como resultado una ganancia de 106 millones de dólares, libre de riesgo.

Ese nivel de ingresos más que justifica los costos de desarrollo de un sistema para facilitarlo. Vale la pena señalar que, si bien esta configuración parece estar diseñada para obtener ganancias a expensas del usuario, en realidad tiene mucho menos impacto en el trader de lo que uno supondría a primera vista. Por un lado, no es algo que necesariamente influya en las decisiones de los traders minoristas. Eso es porque ya están lidiando con spreads, comisiones y otros costos que merecen mucha más consideración. En cambio, es más como un tira y afloja entre los bancos y los brókeres. Los sistemas más rápidos, naturalmente, ganarán más que los más lentos, llevando a ambas partes a una especie de carrera armamentista, ya que es allí donde tienen el mayor potencial de ganancias.

La increíble expansión en el tamaño y alcance del trading trajo consigo la aparición de los sistemas de trading de alta frecuencia. Estos sistemas HFT son responsables de la mayor parte del volumen de negocios del mercado. Son objeto de mucha controversia, sin embargo, ese es un tema para otro momento.