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Tipos de Cambio Versus Tarifas

Tras la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008, la importancia de los tipos de interés básicos y las tasas de cambios entre monedas aumentó significativamente. La gente espera que la Reserva Federal resuelva todos los problemas económicos aplicando soluciones de política monetaria. Muchos inversores ahora basan sus decisiones de inversión, principalmente, en la Fed y otras políticas del banco central. Si bien existen herramientas fiscales en manos del gobierno que pueden estimular el crecimiento económico real, sus esfuerzos por utilizarlas se ignoran en gran medida. En cambio, la gente busca en los bancos centrales todas las respuestas. La mentalidad de ver a estos bancos como el principal vehículo para apoyar la economía caracteriza a China, Europa y los Estados Unidos por igual.

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Los Orígenes de la Flexibilización Cuantitativa

Podemos rastrear los orígenes de la tendencia hasta el ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke. Tomó un papel proactivo inusual durante la administración de Bush. Creyendo que la administración luchó por soluciones económicas, comenzó a bajar las tasas de interés base en el dólar. El objetivo era aumentar la liquidez. Este programa más tarde se hizo conocido como la flexibilización cuantitativa. Sus acciones en ese momento fueron ampliamente consideradas como “extremas” y a muchos les preocupaba el riesgo potencial de hiperinflación. Al final, sin embargo, los resultados reivindicaron sus esfuerzos.

Al ver su éxito, los bancos centrales de otros países comenzaron a emular sus políticas y promulgaron sus propios programas de flexibilización. Debido a la demora, la mayoría de los países estaban a unos pasos de los Estados Unidos en términos de recuperación de la crisis. Si le preguntaras a alguien si recuerda qué políticas utilizaron los gobiernos chino y europeo para mitigar la crisis, obtendrías muy pocas respuestas. Nadie recuerda porque fueron, en gran medida, ineficaces.

Tipos de Cambio y Política Monetaria

Durante la última década, las bajas tasas de interés y el constante estímulo monetario se han convertido en los pilares de la economía moderna. El dinero gratis es la base del aumento de las acciones y las tasas de interés cercanas a cero son un requisito para el crecimiento económico. Es necesario decir que este tipo de dependencia es una forma de soporte vital. Sabiendo eso, la Fed ha estado haciendo un esfuerzo activo para menguar la economía estadounidense. Más aún una vez que vieron que puede sostenerse por su propia cuenta. Lamentablemente, la actual disputa comercial con China arrojó una llave inglesa en proceso. El sentimiento inicial era que sería un juego corto de ojo por ojo antes de que, finalmente, se sentaran a negociar. Aunque las tarifas se han suspendido y ambas partes prometieron trabajar juntas, todavía no hay un acuerdo final a la vista.

Estados Unidos hizo el primer movimiento en este juego de ajedrez económico. La última maniobra de colocar un arancel del 10% sobre productos chinos por un valor de 300 mil millones de dólares adicionales tenía como objetivo poner a China a la defensiva. Su supuesta reacción fue responder a una medida fiscal con política monetaria devaluando el yuan. Los banqueros chinos no han confirmado oficialmente que eso es lo que realmente sucedió, sin embargo, cuando echas un vistazo a las tasas del USDCNY, parece bastante conveniente.

Solo para estar seguros, confiemos en los analistas de Credit Suisse para confirmar nuestras sospechas. Según sus cálculos, la devaluación es un contraataque adecuado a las consecuencias de los aranceles. A una tasa del USDCNY de alrededor de 7.0, se neutralizaría el 70% de los efectos de los aranceles iniciales del 25% sobre bienes por un valor de 250 mil millones de dólares y el segundo conjunto de aranceles del 10% sobre 300 mil millones de dólares adicionales de productos.

Una Competencia de Tarifas y Tipos de Cambio

Washington también conoce estas estadísticas. La administración acusó abiertamente a China de manipular el tipo de cambio del yuan. Hacerlo realmente infringiría una serie de acuerdos internacionales. Pekín insiste en que no hubo juego sucio y que sus acciones fueron una respuesta legítima a los aranceles unilaterales de Estados Unidos. La forma en que ambas partes se señalan entre sí es una distracción en el mejor de los casos, hasta que todos finalmente acepten las políticas monetarias de China de la misma manera que aceptaron los aranceles estadounidenses.

En los últimos años, hemos visto disminuir la influencia de las organizaciones de comercio internacional. También toman importancia los acuerdos comerciales multilaterales, los cuales desempeñaron algún papel en la pérdida mutua de confianza entre los participantes del mercado. Es natural suponer que un mercado que carece de confianza socava la confianza de los inversores y que el mercado de valores recibió un golpe, pero no tanto como se esperaba. Incluso sin confianza, la economía se mantiene estable. En parte, esto se puede atribuir a cómo la Reserva Federal continúa aumentando la liquidez y elevando las tasas de interés. No hay duda de que sus políticas distorsionan el mercado. Dicho esto, dado el clima político y económico actual, no tienen más remedio que continuar, lo quieran o no.