À la suite de la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008, l’importance des taux d’intérêt de base et des taux de change a considérablement augmenté. Les gens en sont venus à attendre de la Fed qu’elle résolve tous les problèmes économiques à l’aide de solutions de politique monétaire. De nombreux investisseurs fondent désormais leurs décisions d’investissement principalement sur les politiques de la Fed et des autres banques centrales. Alors que le gouvernement dispose d’outils fiscaux pouvant stimuler une véritable croissance économique, ses efforts pour les utiliser sont largement ignorés. Les gens se tournent plutôt vers les banques centrales pour trouver toutes les réponses. L’état d’esprit consistant à considérer ces banques comme le principal moyen de soutenir l’économie caractérise aussi bien la Chine que l’Europe et les États-Unis.
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Les origines de l’assouplissement quantitatif
On peut faire remonter l’origine de cette tendance à l’ancien président de la Fed, Ben Bernanke. Il a adopté un rôle proactif inhabituel pendant l’administration Bush. Estimant que l’administration avait du mal à trouver des solutions économiques, il a commencé à abaisser les taux d’intérêt de base sur le dollar. L’objectif était d’augmenter les liquidités. Ce programme a été connu plus tard sous le nom d’assouplissement quantitatif. À l’époque, ses actions ont été considérées comme extrêmes et beaucoup se sont inquiétés du risque potentiel d’hyperinflation. En fin de compte, cependant, les résultats ont justifié ses efforts.
Constatant son succès, les banques centrales des autres pays ont commencé à s’inspirer de ses politiques et ont mis en place leurs propres programmes d’assouplissement. En raison de ce retard, la plupart des pays avaient quelques longueurs de retard sur les États-Unis en termes de récupération de la crise. Si vous demandiez à quelqu’un s’il se souvient des politiques mises en œuvre par les gouvernements chinois et européens pour atténuer la crise, vous obtiendrez très peu de réponses. Personne ne s’en souvient car elles ont été largement inefficaces.
Les taux de change et la politique monétaire
Au cours de la dernière décennie, les taux d’intérêt faibles et la stimulation monétaire constante sont devenus les pierres angulaires de l’économie moderne. L’argent gratuit est la base de la hausse des actions et les taux d’intérêt quasi nuls sont une condition de la croissance économique. Il faut dire que ce type de dépendance est une forme de maintien en vie. Sachant cela, la Fed a fait un effort actif pour que l’économie américaine s’en détache. D’autant plus qu’elle a vu que l’économie américaine pouvait se débrouiller seule. Malheureusement, le conflit commercial actuel avec la Chine a mis un bâton dans les roues. Le sentiment initial était qu’il s’agirait d’une courte partie de représailles avant qu’ils ne s’assoient finalement pour négocier. Bien que les droits de douane aient été suspendus et que les deux parties aient promis de travailler ensemble, aucun accord final n’est encore en vue.
Les États-Unis ont joué le coup d’ouverture dans cette partie d’échecs économiques. La dernière manœuvre consistant à imposer des droits de douane de 10 % sur 300 milliards de dollars supplémentaires de produits chinois visait à mettre la Chine sur la défensive. Sa réaction présumée a été de répondre à une mesure fiscale par une politique monétaire en dévaluant le yuan. Les banquiers chinois n’ont pas officiellement confirmé que c’est ce qui s’est réellement passé. Cependant, lorsque vous regardez les taux USDCNY, cela semble plutôt commode.
Pour être sûrs, comptons sur les analystes du Crédit Suisse pour confirmer nos soupçons. D’après leurs calculs, la dévaluation est une parade appropriée aux conséquences des tarifs douaniers. À un taux USDCNY d’environ 7,0, 70 % des effets des premiers droits de douane de 25 % sur 250 milliards de dollars de marchandises et de la deuxième série de droits de 10 % sur 300 milliards de dollars de produits supplémentaires seraient neutralisés.
Une compétition de droits de douane et de taux de change
Washington est également au courant de ces statistiques. L’administration a ouvertement accusé la Chine de manipuler le taux de change du yuan. Ce faisant, elle enfreindrait un certain nombre d’accords internationaux. Pékin insiste sur le fait qu’il n’a rien fait d’illégal et que ses actions étaient une réponse légitime aux tarifs douaniers unilatéraux des États-Unis. La façon dont les deux parties se montrent du doigt n’est au mieux qu’une distraction, jusqu’à ce que tout le monde finisse par accepter les politiques monétaires de la Chine de la même façon qu’ils ont accepté les tarifs douaniers américains.
Au cours des dernières années, nous avons vu l’influence des organisations commerciales internationales diminuer. Tout comme l’importance des accords commerciaux multilatéraux, qui ont joué un certain rôle dans la perte de confiance mutuelle entre les acteurs du marché. Il est naturel de supposer qu’un marché qui manque de confiance sape la confiance des investisseurs. Le marché boursier a effectivement pris un coup, mais pas autant qu’on pourrait le penser. Même sans confiance, l’économie reste stable. Cela peut être attribué en partie à la façon dont la Fed continue à augmenter les liquidités et à relever les taux d’intérêt. Il ne fait aucun doute que ses politiques faussent le marché. Cela dit, compte tenu du climat politique et économique actuel, elle n’a pas d’autre choix que de continuer, qu’elle le veuille ou non.
