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carry trade sur devises

Qu’est-ce qu’un carry trade sur devises ?

Avant de parler de ce qu’est un carry trade sur devises en Forex, il serait utile de définir le “carry” (portage). C’est le coût ou le revenu lié à la possession d’un actif. Par exemple, les matières premières sont souvent des actifs de portage négatif car elles peuvent se déprécier et leur stockage coûte de l’argent. Les actifs de portage positif comprennent les instruments financiers tels que les obligations. Lorsque vous les détenez, ils vous rapportent un revenu.

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Voyons maintenant ce qu’est le carry trading du point de vue du trading Forex. Les opérations de portage en Forex existent en raison d’un mécanisme de base du trading Forex. Les termes pour ce mécanisme sont le rollover, le swap ou les frais de financement. Le rollover est souvent le nom le plus courant, mais ils signifient tous la même chose. Il se produit automatiquement pour toutes les positions Forex ; les traders ne spécifient pas qu’ils veulent avoir un carry trade. Les positions Forex vous rapportent un revenu ou vous coûtent des frais pour être conservées d’une séance à l’autre.

Sur le marché Forex, d’une séance à l’autre signifie après 17h, heure normale de l’Est. C’est à ce moment-là que le rollover est calculé, et il se produit toujours à ce moment-là comme le rollover de nuit (même si la position a été ouverte peu avant 17h).

Le rollover dans le carry trading

La dernière étape pour comprendre le carry trading Forex consiste à savoir comment le rollover se calcule. Le rollover est basé sur la comparaison des taux d’intérêt des deux devises de la paire de devises.

À titre d’exemple simple, imaginons que le taux d’intérêt au jour le jour américain soit de 2,5 % et le taux d’intérêt au jour le jour canadien de 1,5 %. Ces taux sont déterminés par les banques centrales des pays. La prise d’une position sur la paire de devises USDCAD et son maintien d’une séance à l’autre (après 17h) créerait un rollover. S’il s’agissait d’une position longue en USDCAD, le rollover serait [taux d’intérêt USD – taux d’intérêt CAD]. Ici, cela signifierait 2,5 % – 1,5 % = 1 % des gains du rollover. Une position vendeuse en USDCAD serait l’inverse, 1,5 % – 2,5 % = 1 % des frais de rollover.

Ces 1 % de frais ou de gains provenant du rollover sont encore plus faibles qu’il n’y paraît. Ces taux d’intérêt sont exprimés en termes d’annuités, ce qui signifie 1 % d’intérêt par an. Pour cette raison, le 1 % de rollover est ensuite divisé par 365 pour transformer le taux en taux quotidien. Jusqu’ici, cela semble insignifiant.

L’effet de levier

Le dernier élément clé est que le trading Forex s’effectue avec un effet de levier important, jusqu’à 50 pour 1 aux États-Unis. Cela signifie que si vous avez 1 000 $ sur votre compte et un effet de levier de 50:1, vous pouvez prendre une position Forex allant jusqu’à 50 000 $.

Le multiplicateur de l’effet de levier est très important en ce qui concerne les rollovers. Il permet aux traders d’avoir des positions beaucoup plus importantes, ce qui va de pair avec des rollovers plus importants. Une autre facette qui favorise le carry trading est la possibilité de choisir la paire de devises de la transaction. Dans l’exemple ci-dessus, nous avons montré une différence de 1 % mais ce taux pourrait être beaucoup plus important. Bien qu’ils ne soient généralement pas associés dans une paire de devises, prenez le franc suisse à un taux d’intérêt négatif de 0,75 % et le peso argentin à 40 %. Ils créent un taux d’intérêt beaucoup plus important de 40,75 % par an, soit environ 0,11 % par jour sur une position. Pour une position de 100 000 $ (compte de 2 000 $ à 50:1), le rollover serait de 111 $ par jour.

Les inconvénients

L’utilisation de cette stratégie comporte également des écueils. Le plus important est que la transaction elle-même pourrait être une perte. Les carry trades ont plus de succès dans les devises qui sont stables, mais il y a toujours la possibilité de danger. Lorsque vous trouvez une devise avec un taux d’intérêt suffisamment bon pour être utilisée dans les carry trades, il y a probablement beaucoup d’autres traders qui pensent la même chose.

Cela représente un problème car tout le monde voudra fermer ses positions si le taux de change commence à évoluer contre la devise qui a été achetée, en faveur de la devise vendue. Comme tout le monde vend la devise, le prix se dégrade encore plus et il y a des problèmes de liquidité.

Le carry trading pendant la crise de 2008

Il a été constaté que le carry trading est à l’origine de problèmes perturbateurs de cette nature, comme l’appréciation du yen japonais au moment de la bulle des prêts hypothécaires à risque. Mi-2007, le taux de change était de 124,176 yens pour un dollar américain. À la fin de 2008, il était tombé à 90,612, ce qui signifie que le yen était beaucoup plus fort par rapport à l’USD. Le yen japonais est une devise typique à utiliser dans les carry trades en raison de sa stabilité et de sa politique de maintien d’une faible valeur.

L’économie américaine a connu des problèmes à partir de 2008, en raison de la bulle des subprimes. La Réserve fédérale a réagi de deux manières : l’assouplissement du crédit et la baisse des taux d’intérêt. L’assouplissement du crédit est un processus par lequel la Fed achète de la dette pour injecter de l’argent dans l’économie. Cette injection réduit la valeur du dollar. Combiné à la baisse des taux d’intérêt, cela a soudainement rendu les carry trades beaucoup moins attrayants.

Pour ces raisons, moins de carry trades ont été effectués après le début de la crise des subprimes. Plus important encore, tout le monde est sorti de ses carry trades, c’est-à-dire qu’ils ont acheté des yens. Cela n’a fait que jeter de l’huile sur le feu en ajoutant un afflux d’acheteurs de yens, ce qui a encore fait grimper sa valeur. Cette situation était loin d’être idéale pour les économies américaine et japonaise de l’époque. Fin 2011, le taux de change avait atteint 75,56, ce qui signifie que le yen était beaucoup plus fort par rapport au dollar.

Les carry trades sont une facette importante du trading Forex pouvant fortement influencer les devises. Utilisez-les avec précaution et soyez attentif aux moments où ils pourraient changer la donne.