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Jour des quatre sorcières

Qu’est-ce que le jour des quatre sorcières et comment fonctionne-t-il ?

Ceux qui n’ont pas entendu parler du jour des quatre sorcières se demandent probablement ce qui peut être si effrayant sur les marchés financiers pour être désigné par une combinaison de mots aussi peu conventionnelle. Peu importe que l’on parle des quatre sorcières, du jour des quatre sorcières ou de l’heure des quatre sorcières, au final, tout se résume à une seule chose – un jour d’activité de trading accrue et souvent de forte volatilité. Ce guide explore le sujet du jour des quatre sorcières. Nous découvrirons ce que cela signifie pour les investisseurs et le marché dans son ensemble. En sachant cela, vous serez mieux préparé lorsque vous traderez.

Qu’est-ce que le jour des quatre sorcières ?

Le jour des quatre sorcières est un terme pour décrire les jours de l’année où les contrats à terme sur actions simples, les options sur actions simples, les contrats à terme sur indices boursiers et les options sur indices boursiers expirent.

Le plus important est l’échelle à laquelle cela se produit. Les quatre classes d’actifs expirent simultanément une fois par trimestre. Les jours spécifiques sont le troisième vendredi des mois de mars, juin, septembre et décembre à la clôture du marché (16h EST). Par conséquent, des contrats d’une valeur de centaines de milliards de dollars expirent simultanément le même jour.

Le nom de cet événement important du marché provient d’un mythe folklorique plusieurs fois centenaire selon lequel des êtres surnaturels commencent à parcourir la terre et à semer le chaos et la destruction après l’heure fatidique de minuit. Toute personne ayant le malheur de les rencontrer est réputée souffrir de malchance.

Maintenant que vous savez ce qu’est le jour des quatre sorcières et d’où vient son nom, vous pouvez en conclure son effet sur le marché. Des années d’histoire du marché ont montré que les jours des quatre sorcières pouvaient conduire à une augmentation substantielle de la volatilité et (rarement) à un bouleversement du marché. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, il est essentiel d’être conscient que les marchés peuvent être instables autour de ces dates particulières.

Le jour des quatre sorcières est le plus important de tous les événements “ensorcelants”. La liste complète inclut aussi le jour des deux sorcières (quand deux des classes d’actifs expirent en même temps) et le jour des trois sorcières (quand trois des quatre marchés expirent en même temps).

Quel est l’effet du jour des quatre sorcières sur le marché ?

Pour de nombreux investisseurs, notamment les débutants, apprendre comment fonctionne la dynamique du marché est un processus compliqué pouvant être difficile à appréhender. Cependant, il existe quelques principes de base dont vous devez vous souvenir pour être mieux préparé lors des jours des quatre sorcières.

L’effet le plus significatif du jour des quatre sorcières sur le marché est l’augmentation du volume de trading autour de cette période particulière. La raison en est que de nombreux acteurs du marché sont confrontés au besoin urgent de gérer leurs positions ouvertes.

Certains pourraient compenser les contrats à terme et les contrats d’options existants qui sont rentables au prix du marché en vigueur. De cette façon, ils peuvent régler leur perte ou leur gain à partir des prix d’achat et de vente. D’autres pourraient choisir de prolonger le contrat (de le reconduire) en compensant la transaction existante et en enregistrant simultanément une nouvelle option ou un nouveau contrat à terme à régler à l’avenir.

Tous ces mouvements du marché entraînent généralement une augmentation de l’activité de trading. Vous trouverez ci-dessous une estimation de la valeur moyenne tradée les jours des quatre sorcières et standards de 2015 à 2020 sur le Nasdaq.

Effect of Quad Witching

La plupart des traders considèrent généralement l’important volume de trading comme le signe d’un environnement de marché sain. Cependant, il pourrait y avoir des situations où cela conduit à des anomalies de prix. Par exemple, lorsque la liquidité du trading est élevée, il peut être difficile de déterminer si l’évolution du cours d’une action est due à l’expiration d’une option ou à un changement des fondamentaux de l’entreprise.

Les pics de volatilité

En fonction de la dynamique d’achat et de vente et des positions en vigueur, le marché peut connaître une volatilité accrue. L’ampleur de celle-ci dépend de plusieurs facteurs. Le premier est le nombre de traders qui voudront compenser leurs contrats. Le second est la manière dont ils veulent le faire. Par exemple, la condition dite « long-gamma » où les traders d’options vont à l’encontre de la tendance au lieu de couvrir leurs positions. Enfin, cela inclut les événements précédant le jour des quatre sorcières, et plus encore.

Toutefois, gardez à l’esprit que les instabilités de prix sont généralement intrajournalières et impactent rarement les sessions de trading suivantes.

Les types de contrat impliqués

Le jour des quatre sorcières implique quatre types d’instruments différents – contrats d’options simples, contrats à terme simples, options sur indice et contrats à terme sur indice. N’oubliez pas que de nombreux contrats non américains (les contrats à terme DAX, par exemple) peuvent également expirer les mêmes jours.

Voici un peu plus d’informations sur chacun des contrats impliqués :

Les contrats uniques d’options sur actions

Les contrats d’options sur actions sont des dérivés, ce qui signifie que leur valeur est basée sur un titre sous-jacent.

Les contrats d’option donnent à l’acheteur la liberté de choisir s’il veut effectuer une transaction pour l’instrument particulier avant une date spécifique et un prix d’exercice prédéterminé ou non. Il n’a aucune responsabilité et peut donc laisser le contrat d’option expirer s’il ne le juge pas approprié pour le trading.

Il existe deux types d’options – les options d’achat et les options de vente. La première donne à son détenteur le droit d’acheter une action tandis que la seconde permet de vendre l’instrument.

Les contrats à terme sur actions individuelles

Les contrats à terme sont des accords d’achat ou de vente d’un actif à un prix prédéterminé. La date de la transaction future est également spécifiée dans le contrat. Les contrats à terme sont des instruments standardisés et se tradent sur une bourse de contrats à terme.

Lors d’un contrat à terme, l’acheteur est obligé d’acheter tandis que le vendeur doit vendre l’actif sous-jacent à l’échéance.

Les contrats d’options sur indices

Les contrats d’options sur indices vous donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter un indice entier comme le S&P 500 ou le Dow Jones Industrial Average.

Fonctionnellement, les contrats d’options sur indices ressemblent à ce que font les FNB en permettant d’obtenir facilement une meilleure diversification en « achetant le marché ».

Ces instruments sont réglés en espèces et ne vous donnent aucune propriété des composants de l’indice.

Les contrats à terme sur indices

La différence entre les contrats à terme sur indices et les contrats à terme sur actions individuelles est que les premiers vous permettent d’acheter un indice entier au lieu des actions d’une unique société.

Les bénéfices et les pertes de ces instruments sont calculés lorsque la position existante est compensée.

Les investisseurs utilisent souvent les contrats à terme sur indices s’ils sont prêts à spéculer sur l’évolution d’un indice particulier. Ils constituent également des instruments adaptés aux investisseurs désireux de couvrir un portefeuille d’actions distinctes.

Les dates des quatre sorcières

Toutes les classes d’actifs concernées par le jour des quatre sorcières expirent quatre fois par an, soit une fois par trimestre. Cela se produit le troisième vendredi des mois de mars, juin, septembre et décembre.

Le moment exact où le jour des quatre sorcières se produit est à la fermeture du marché (de 15h à 16h EST).

Les dates des quatre sorcières pour les années 2021, 2022 et 2023 sont les suivantes :

  • 2021 – Le 19 mars, le 18 juin, le 17 septembre, le 17 décembre ;
  • 2022 – Le 18 mars, le 17 juin, le 16 septembre, le 16 décembre ;
  • 2023 – Le 17 mars, le 16 juin, le 15 septembre, le 15 décembre.

Pourquoi le jour des quatre sorcières est-il important ?

Le jour des quatre sorcières est crucial si vous tradez des contrats à terme ou des options car c’est le moment décisif pour choisir ce que vous allez faire de vos contrats et comment gérer vos positions ouvertes. Bien sûr, si vous attendez le jour des quatre sorcières pour prendre cette décision importante, il y a de fortes chances que vous preniez la mauvaise décision, ou du moins pas la meilleure. C’est pourquoi il est essentiel de toujours planifier à l’avance et d’avoir une bonne stratégie de gestion des risques pour savoir quoi faire une fois que le jour des quatre sorcières est arrivé. Vous pouvez adapter votre stratégie en cours de route, mais il est essentiel d’avoir une idée de la direction que vous allez suivre.

Le jour des quatre sorcières est également essentiel pour les autres acteurs du marché. La raison en est qu’il peut fausser les informations sur le marché pour des instruments particuliers et entraîner une volatilité accrue. Par exemple, une fois le jour des quatre sorcières arrivé, le trader peut ne pas être en mesure de distinguer si les variations de prix d’une action particulière sont dues à ses fondamentaux, aux dernières annonces et aux actualités connexes ou à l’expiration d’un grand nombre de contrats dérivés le même jour.

En un mot, le jour des quatre sorcières est important pour les traders et leurs prédictions sur le comportement du marché. Un fait courant est qu’après la semaine des quatre sorcières, le marché devient généralement plus calme et décline en raison de la demande épuisée de stocks à court terme.

La semaine juste avant

Les choses sont différentes la semaine précédant le jour des quatre sorcières. Une analyse approfondie de la performance du S&P 500 dans les 15 jours précédant et suivant le jour des quatre sorcières au cours des 15 dernières années (58 jours des quatre sorcières au total) montre que l’indice se redresse généralement du 6ème jour avant le jour des quatre sorcières au jour précédant le jour des quatre sorcières. Le jour même, le marché est généralement en baisse. Cependant, le trading ce jour-là est plus agressif, et le marché n’est pas nécessairement accueillant pour les débutants.

S&P 500 EN

Un exemple de jour des quatre sorcières

Les deux dernières années ont fourni de nombreux exemples dignes d’intérêt du jour des quatre sorcières et de l’activité de trading accrue ces jours-ci.

Le 15 mars 2019 (premier jour des quatre sorcières de l’année spécifique), plus de 10,8 milliards d’actions ont été tradées, contre 7,5 milliards en moyenne sur les 20 jours précédents.

Le jour des quatre sorcières de juin 2021 a conduit à un montant presque record d’options sur actions individuelles. Ce vendredi-là, 818 milliards de dollars d’options sur actions ont expiré à la clôture de la session de trading.

Assez avec les statistiques. Voyons maintenant ce qu’un jour des quatre sorcières pourrait signifier pour un trader en contrats à terme. Par défaut, le contrat à terme est un accord entre deux parties selon lequel le titre sous-jacent est livré à l’acheteur à un prix et une date prédéterminés.

Imaginons que vous souhaitiez trader l’un des contrats à terme les plus populaires – l’indice S&P 500 E-mini (ES), réglé en espèces. Le contrat à terme E-mini a une unité de contrat de 50 $ x l’indice S&P 500. Si l’indice a une valeur de 4 000, alors un contrat à terme vaut 200 000 $ (50 $ x 4 000). C’est aussi ce qui serait livré au propriétaire du contrat s’il était laissé ouvert à l’expiration.

Une autre chose à garder à l’esprit est que pour la plupart des traders, ce qui compte, c’est la fluctuation minimale du prix et la valeur du tick. Ce sont les deux facteurs qui déterminent précisément les gains et les pertes sur un contrat à terme. Dans le cas du E-mini (ES), l’instrument évolue par incréments de 0,25 point, chacun d’entre eux correspondant à 12,50 $ par contrat. Autrement dit, cela signifie qu’une fluctuation d’un seul point entraînerait un gain ou une perte de 50 $.

Tirer avantage du jour des quatre sorcières

Les événements des quatre sorcières sont des moments où les traders d’arbitrage prospèrent. En raison de la volatilité accrue, les sociétés de trading à haute fréquence ou les traders algorithmiques, capables d’exploiter rapidement les écarts de prix entre plusieurs marchés ou instruments, dominent généralement le marché, ce qui augmente encore le volume du trading.

Il y a de fortes chances que vous ne fassiez pas partie de ceux disposant d’une infrastructure de trading à la milliseconde chez eux. Cependant, en réalité, vous pourriez quand même profiter des jours des quatre sorcières. Dans ce cas, capitaliser sur les distorsions temporaires des prix ne sera probablement pas en tête de votre agenda. Cependant, il est essentiel, avant toute chose, de couvrir vos positions.

Assurez-vous d’être en phase avec votre stratégie de gestion des risques et son objectif de bénéfices afin de prendre la meilleure décision pour chacune de vos positions. Que vous envisagiez de lancer un nouveau contrat ou de compenser vos contrats à terme et d’options existants, ne prenez pas cette décision au tout dernier moment. Mettez en place une stratégie pour éviter les situations de stress élevé et les décisions à prendre en une fraction de seconde.

La bonne nouvelle est que les marchés des contrats à terme et des options sont très liquides. Ils sont particulièrement liquides lors des jours des quatre sorcières, ce qui signifie que vous ne vous retrouverez pas bloqué dans une transaction. Cependant, il est toujours préférable de liquider toutes vos positions ouvertes avant l’expiration. C’est encore plus vrai si vous tradez les quatre classes d’actifs qui expirent simultanément.

Conclusion

Ne vous laissez pas être consumé par l’avidité. Ceci est particulièrement important pour les traders ayant de nombreuses positions à gérer le dernier jour de trading. Soyez méthodique et tenez-vous-en à votre plan. Gardez à l’esprit que les bénéfices réalisés lors des jours des quatre sorcières sont généralement modestes, et que vous ne ferez probablement pas fortune. Même les arbitragistes profitent de l’échelle du trading plutôt que du bénéfice individuel de chaque transaction.

Enfin, faites de votre mieux pour rester informé de tous les événements se déroulant le vendredi du jour des quatre sorcières. Cet événement coïncide souvent avec des annonces concernant des actions spécifiques, des événements géopolitiques susceptibles d’affecter le marché de manière significative, des cycles de rééquilibrage des indices, etc. Plus vous en saurez, mieux vous serez protégé contre le bruit du marché.