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Tape Reading – O que é e como funciona

Quando traders modernos, usando seus poderosos computadores e terminais de trading, ouvem o termo “tape reading”, eles geralmente imaginam que se trata de uma história muito antiga. No entanto, embora o termo traga memórias distantes, é importante observar que ele ainda está presente no conjunto de ferramentas dos day traders. A principal diferença é que, em vez de usar uma fita impressa, o processo agora ocorre eletronicamente. Neste artigo, examinaremos o que é tape reading, suas vantagens e desvantagens e como essa técnica pode ajudá-lo a melhorar seu desempenho no trading.

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O que é tape reading?

O tape reading (“leitura de fita”, em tradução livre) é uma técnica antiga de análise de dados de preço e volume de uma determinada ação. A fita em questão mostra o número e o tipo de operações realizadas no mercado e o preço acordado pelos compradores e vendedores.

A técnica de tape reading é usada principalmente por day traders que desenvolvem suas estratégias com base nas informações de operações intradiárias. Tape reading foi uma prática empregada por alguns dos traders mais importantes da história, incluindo Jesse Livermore, o pai do trading de momentum.

Se quiser se aprofundar no conceito de tape reading, comece com livros como Techniques of Tape Reading, Tape Reading and Market Tactics e Reminiscences of a Stock Operator.

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História do tape reading

O conceito de tape reading surgiu no final da década de 1860, quando os traders começaram a usar fitas impressas – as chamadas “ticker tapes” – para transmitir informações de trading. Edward A. Calahan é geralmente considerado pelos especialistas como o pai do tape reading. Na época, ele era funcionário da American Telegraph Company.

A técnica de tape reading se popularizou em 1869, ano em que Thomas Edison desenvolveu o primeiro ticker de ações. Logo depois, essas ferramentas práticas foram instaladas em todas as principais corretoras dos Estados Unidos.

A fita impressa incluía informações intradiárias, como o ticker da ação, o preço e o volume. O tape reading permaneceu o método dominante de transmissão de informações de trading até os mercados se tornarem eletrônicos, o que ocorreu somente na década de 1960.

Até certo ponto, a leitura da fita se tornou obsoleta assim que as redes de comunicação eletrônica (ECNs) foram introduzidas na década de 1970. O surgimento dos computadores e das mídias tornou os mercados mais acessíveis. Para os traders, isso significava que a velha fita impressa não era mais tão eficiente.

No entanto, a técnica de “leitura da fita” não ficou totalmente no passado, sendo ainda usada por alguns day traders de uma forma semelhante, porém muito mais moderna. A ticker tape foi substituída pelo livro de eletrônico de ordens, também chamado de book de ofertas.

Por que usar tape reading?

Há vários motivos. O mais importante é entender mais claramente o mercado e o comportamento dos seus participantes.

No mundo do day trade, há uma divisão entre tape readers e grafistas. Em outras palavras, os traders que analisam os dados a partir do book de ofertas e os traders que analisam gráficos de preço e empregam indicadores técnicos para obter sinais de trading.

O benefício de usar o tape reading no day trade é que você tem acesso aos dados intradiários em tempo real. Isso é inestimável para previsões de preço de curto prazo. Quando combinada com estratégias de trading de longo prazo, a técnica de tape reading pode ajudar a melhorar a eficiência das operações. Isso é feito por meio da confirmação ou rejeição das suas teorias durante as operações intradiárias, o que torna essa ferramenta muito útil para complementar sua estratégia de trading de longo prazo.

Muitos day traders experientes gostam do tape reading, pois os ajuda a identificar práticas de trading desleais. Isso inclui cancelamento de ordens, manipulação de preço, entre outras práticas que são muitas vezes aplicadas por investidores de alta frequência (HFT), robôs e muito mais.

Para entender como fazem isso, devemos primeiro salientar que, hoje em dia, os day traders empregam técnicas modernas de tape reading com base no book de ofertas. Além das informações típicas presentes nas antigas fitas impressas, os books de ofertas também incluem dados de ordens não executadas. Ordens não executadas são muitas vezes canceladas intencionalmente, o que significa que podem indicar algum tipo de tática de manipulação de mercado.

A grande quantidade de informações fornecidas pelo tape reading moderno também ajuda os day traders a ter uma ideia de como outros participantes do mercado se sentem a respeito de instrumentos específicos e a prever melhor seus preços.

Como o tape reading funciona?

Compreender o funcionamento do tape reading não é muito complicado. Na verdade, o básico é muito simples e fácil de entender. Pense nessa técnica como uma mistura de vários fatores, incluindo o preço do instrumento, o volume, os preços das ordens de compra e venda e seus tamanhos. Ao combinar esses fatores, os traders obtêm uma visão mais completa do mercado. No entanto, a parte mais difícil é entender como combinar tudo isso com eficácia.

Para isso, antes de mais nada, é preciso se familiarizar com as informações contidas na fita moderna, também chamada de “Time and Sales”.

As informações do Time and Sales indicam dados em tempo real sobre o horário das transações, os níveis de preço, o volume de negociação para o instrumento específico e o melhor preço de compra ou venda. Resumindo, ele mostra as informações de transação. No entanto, isso não diz muito sobre o que está acontecendo nos mercados financeiros e a estrutura de mercado durante as movimentações de preço. Para obter uma visão mais clara, os traders também analisam o DOM – sigla em inglês para “Profundidade do Mercado”.

O DOM complementa as informações do Time and Sales, revelando mais detalhes sobre o processo de leilão da profundidade das ordens de limite – a oferta e demanda para o instrumento específico. O DOM também informa sobre a última transação, os níveis atuais de compra e venda e sua profundidade. Isso é importante porque ajuda a tornar os mercados mais transparentes e facilita a identificação de manipulações de mercado, como spoofing. As telas de profundidade também são chamadas de “cotações de nível 2”.

Dominar o tape reading requer familiaridade com a forma de funcionamento dos mercados financeiros, como suas partes individuais interagem umas com as outras, o que afeta os preços dos instrumentos – em níveis micro e macro.

Estratégias de trading com tape reading

Os day traders experientes aplicam uma variedade de estratégias de tape reading.

Identificando níveis de suporte e resistência

Os traders costumam procurar por grandes ordens de limite de compra e venda no book de ofertas de um ativo específico em diversas plataformas de trading. Se houver ordens grandes em certos níveis, isso significa que o preço do ativo deve experimentar forte resistência ou suporte nesses níveis específicos.

Ao aplicar essa estratégia, os traders podem identificar se é uma boa ideia operar o ativo específico e onde está o preço mínimo. Dessa forma, eles podem estimar o risco associado e planejar melhor seus movimentos de trading.

As informações do book de ofertas podem ser acessadas por meio das plataformas das corretoras mais populares. Alguns deles podem até ser integrados diretamente para alimentar seu algoritmo de trading.

Surfando a onda

Lembre-se sempre de que você pode usar e tirar proveito do momentum de outros participantes do mercado. Uma maneira muito comum de fazer isso é por meio do tape reading.

Os melhores traders percebem que não precisam fazer tudo sozinhos. Tudo o que eles precisam fazer é identificar uma oportunidade de alto potencial e começar a construir suas posições. Se a oportunidade for boa o suficiente, o mercado deve acompanhá-la, logo o restante dos traders criará um momentum que você pode aproveitar para lucrar.

Vejamos como fazer isso. Quando a sessão de trading abrir, espere o caos inicial – comum na primeira hora de operação – passar. Em seguida, procure por instrumentos que estejam dando leves sinais de alta. Preste muita atenção no book de ofertas e descubra se ordens maiores estão começando a aparecer. Caso haja uma série de ordens de 500 ou 1.000 ações ou contratos futuros, isso é um sinal de que o mercado tem um sentimento positivo em relação ao instrumento específico.

Em seguida, se notar os preços de compra e venda subindo, isso significa que os compradores estão dispostos a pagar mais, enquanto os vendedores desejam receber mais conforme o potencial do instrumento aumenta. Para obter confirmações adicionais, fique de olho no volume de negociação e se houve algum pico.

É nesse momento que você deve começar a aumentar sua posição; o mercado fará o resto. Os players de grande porte e aqueles que executam ordens maiores levarão você e sua posição mais longe.

Evite deixar uma posição lucrativa cedo demais

O mercado nunca se moverá a seu favor para sempre. Há movimentos laterais, desacelerações de tendência ou reversões de momentum. No entanto, isso não significa que as perdas sejam inevitáveis. É exatamente o oposto isso: a habilidade de identificar o momento de manter sua posição aberta é o que definirá seu sucesso.

Veja como a técnica de tape reading pode ajudá-lo com isso. Suponha que você esteja disposto a vender as ações da AAPL. A fita mostra que, ao longo da sessão, houve o registro de ordens para mais de 1.000 ações. De repente, o preço da ação salta, indo contra sua posição. Ao analisar a fita, no entanto, você nota que o pico foi causado pela operação de apenas algumas ações.

Um tape reader experiente sabe que movimentos de alta nos preços exigem um volume muito maior para se sustentarem. Nesse exemplo, o pico dura apenas um breve período, portanto você deve permanecer na sua posição. A questão é que o tape reading permite que você descubra facilmente esses pequenos detalhes que poderiam ter forçado você a fechar sua posição.

Vantagens e desvantagens do tape reading

A melhor maneira de avaliar se uma estratégia de trading ou uma técnica de análise em particular é adequada para o seu estilo de trading é considerar suas vantagens e desvantagens. Aqui estão as vantagens e desvantagens mais populares do tape reading:

Vantagens do tape reading

Uma ótima ferramenta para entender os movimentos de preço

Até mesmo uma compreensão básica do tape reading poderá fornecer informações suficientes para que você obtenha uma representação clara dos fundamentos intradiários, desequilíbrios de oferta e demanda, volume de negociação, frequência, etc. 

Ao progredir como tape reader, você será capaz de reconhecer até mesmo pequenos picos e o aumento na pressão sobre os preços. Você também poderá tirar conclusões a partir do número de ordens canceladas imediatamente antes da execução, a posição delas em relação ao NBBO (“National Best Bid Offer”) e até mesmo empregar estratégias de regressão à média.

Ajuda os day traders a identificar os pontos de saída

Os day traders pouco experientes sofrem com um grande problema: permanecer na operação por muito tempo apenas por conta do ego. É a vontade de estar certo, as emoções ou a incapacidade de suportar a pressão do momento.

A técnica de tape reading ajuda os traders a superarem isso e fazerem melhores operações de curto prazo por meio de sinais menores, porém valiosos, a respeito do comportamento de outros participantes do mercado. Ao analisar as mudanças no preço de compra e venda, juntamente com o volume, você será capaz de detectar o momentum que está se formando e decidir se deve permanecer ou sair do mercado.

Dica: para se tornar um tape reader melhor, você pode gravar sua tela. Assim que a sessão de trading terminar, analise a gravação e veja como suas operações se saíram. Isso o ajudará a agir melhor da próxima vez.

Adequado para traders iniciantes e experientes

Sejamos claros, a prática de tape reading não é fácil, principalmente quando se trata de aplicar algumas das técnicas avançadas mencionadas acima. No entanto, isso não significa que esteja totalmente fora do alcance de traders iniciantes – muito pelo contrário.

Se estiver apenas começando, você pode usar o tape reading para analisar apenas aquele único instrumento que você conhece e deseja operar. Não é preciso seguir vários ativos ou mercados simultaneamente até que você aprenda o básico.

Iniciantes geralmente começam com ações de preço mais baixo – na faixa de US$50 a US$60 por ação, ou até menos – e mais de US$1 milhão de volume de negociação diário. Os traders consideram esses instrumentos os mais favoráveis no processo de desenvolvimento das suas habilidades com tape reading.

Desvantagens do tape reading

Time and Sales e DOM podem ser difíceis de navegar

Embora amplamente utilizadas, as telas não são perfeitas. Entre suas principais desvantagens está o fato de que podem ser muito difíceis de controlar ou navegar. Em muitas plataformas, eles vêm como ferramentas separadas, projetadas como telas numéricas que são atualizadas rapidamente. Isso requer um foco extremo e muita agilidade na tomada de decisão.

Além disso, eles não são uma representação histórica, sejam para períodos longos ou curtos, o que impede que você tenha uma visão completa do book de ofertas. Se quiser observar o desempenho anterior simultaneamente, será preciso incluir uma terceira tela, o que pode desafiar ainda mais sua capacidade de foco.

Requer muito foco

Em um mundo onde cerca de 70% a 80% das operações ocorrem por meio de algoritmos e em questão de milissegundos, os preços se movimentam rapidamente. Se quiser ser um grande tape reader, você deve desenvolver sua capacidade de tomada de decisões em um ambiente extremamente ágil. Você notará que algumas informações vêm e vão sem que você consiga sequer visualizá-las. Considerando que isso acontece em grandes volumes, sem o foco necessário, você pode se distrair e se confundir com as informações que mudam rapidamente e acabar ficando para trás.

Além disso, é difícil distinguir as técnicas de manipulação de mercado, como spoofing e cancelamento de ordens, de eventos reais do mercado.

Ineficiente como ferramenta de análise independente

A chave para ser bom em tape reading é a capacidade de identificar os minúsculos lotes de transações que aparecem na tela, principalmente ao acompanhar vários mercados e instrumentos simultaneamente. O problema é que informações críticas, como os volumes de liquidez, são usadas por breves momentos; elas passam pela sua tela e não são registradas. Isso impede que você descubra por quanto tempo a liquidez esteve presente, se foi retirada intencionalmente ou transferida para outros mercados.

O tape reading não é capaz de fornecer uma representação completa das coisas que estão realmente acontecendo no mercado, incluindo a estrutura do mercado, profundidade de liquidez, etc. Por isso é preciso complementá-lo com uma visão integrada do mercado, outros indicadores ou ferramentas tradicionais de análise fundamentalista e técnica.

Exemplos de tape reading

Não há melhor maneira de entender como aplicar o tape reading em suas atividades de day trade do que acompanhar um exemplo de uma sessão de trading completa. Para entender melhor, vamos dividir a sessão em fases distintas.

Pré-abertura

Você pode começar o dia realizando o tape reading dos eventos noturnos (overnight). Por exemplo, verifique seu instrumento preferido – por exemplo, o E-mini S&P 500 – em um gráfico horário para as últimas 24 horas. Compare o desempenho do índice em relação a outros instrumentos de referência, como os futuros do Tesouro dos EUA ou o NASDAQ 100. Se o S&P 500 liderar e houver um forte desempenho dos futuros de títulos, isso pode indicar eventos adversos de escala internacional e um comportamento mais cauteloso entre os traders.

Início da sessão de trading

Veja como o seu instrumento preferido abre o dia. Lembre-se de que a relação entre as oscilações de preço e as ordens de abertura indica quem estará no controle do mercado. Um sentimento de alta mais forte é comum para níveis acima dos valores de abertura. Enquanto isso, espere que os vendedores assumam o controle caso os níveis estejam baixos.

Outra coisa a fazer durante a primeira hora da sessão de trading é avaliar o índice VIX. Um VIX em baixa após a primeira hora sinaliza a presença de especuladores de mercado em busca de preços mais altos. Um VIX em alta indica um certo temor entre os traders, o que pode levar a preços mais baixos.

Meio da sessão

O tape reader também deve observar os eventos que ocorrem entre a primeira hora de operação e o meio da sessão. Ele consideraria as ordens de abertura e como o preço se comportou depois disso, o que pode ajudá-lo a identificar pontos de inflexão que podem levar a rompimentos ou reversões nos preços. Esses movimentos ajudam os traders a descobrirem se é uma boa ideia aumentar suas posições intradiárias ou se servirão como sinais de saída.

Durante o meio da sessão, os tape readers costumam tomar muito cuidado, pois outros mercados começam a abrir e, consequentemente, a atividade de trading aumenta. Isso pode fazer com que os índices dos EUA rompam os principais níveis de preços, causando alterações nos níveis de volatilidade.

Fim da sessão de trading

Caso o tape reader identifique padrões intradiários específicos, ele deve esperar que eles amadureçam durante a última hora de operação. Os últimos 30 a 15 minutos da sessão de trading costumam ser o período em que os preços disparam ou despencam, pois muitos day traders – e robôs – tentam fechar suas posições para se proteger contra os riscos associados à manutenção dos instrumentos de um dia para o outro.

Vale a pena usar tape reading hoje em dia?

A resposta depende: você está disposto a se aprofundar no conceito de tape reading? Compreender o funcionamento e os princípios básicos é uma coisa. No entanto, aprender a aplicá-los com sucesso é algo totalmente diferente. Se você tiver tempo para explorar o assunto em detalhes, então definitivamente valerá a pena usá-lo. Isso lhe proporcionará aquele pouco de experiência a mais que falta a muitos traders e ainda complementará sua estratégia de trading de curto e longo prazo de uma forma que poucas metodologias são capazes – seja no nível intradiário ou não.

Muitos argumentam que tape reading é algo ineficiente hoje em dia. Os críticos dessa técnica afirmam que não há sentido em aprendê-la devido à complexidade do mercado e das ações dos participantes nos últimos anos – ou seja, grandes grupos de traders, operadores de alta frequência, robôs, etc.

No entanto, é importante observar que boa parte desses traders avançados visam exatamente manipular a fita, influenciando assim o preço de seus instrumentos de preferência. Se você não estiver ciente desse risco, como será capaz de operar da maneira mais eficiente possível? Na verdade, a explosão desse tipo de atividade de trading tornou os tape readers avançados ainda mais precisos no que fazem. Hoje em dia, eles levam em consideração muito mais informações do mercado do que antigamente.

Considerações finais

Concluindo, tape reading pode não ser a habilidade máxima necessária para que você se torne um trader de sucesso, mas ela certamente distingue os melhores. Mesmo que você não pretenda aplicá-la regularmente, não há mal nenhum em entender como funcionam a profundidade do mercado e o Time and Sales.

No entanto, se você estiver apenas começando a operar, concentre seus esforços em entender como os mercados financeiros funcionam e o que afeta o preço de um determinado instrumento. Foque nas análises técnica e fundamentalista. Quando estiver confortável com esses conceitos básicos, mergulhe fundo em tape reading para complementar suas estratégias de trading de curto e longo prazo.