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Teste de Bravura

Um Teste de Coragem no Mercado de Ações

Às vezes, os investidores sentem um desejo intenso por novas ações, indo até o limite delas antes mesmo de dar uma olhada nas finanças da respectiva empresa. Atender a essa demanda muitas vezes também vem com suas próprias dificuldades. Vimos várias Ofertas Públicas Iniciais de alto perfil (IPOs) este ano; no entanto, a maioria delas não cumpriu as expectativas. A possível evidência para esse fracasso é que a falta de confiança no mercado de ações não aumentou, mesmo quando os índices aumentaram.

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O efeito da bolha da internet no mercado de ações

Muitos investidores pagaram um preço alto pelo otimismo da bolha da internet no início dos anos 2000. Desde então, houve inúmeros exemplos recentes de novas empresas replicando o incrível crescimento que houve naquele típico período. Elas geralmente fazem parte da chamada economia digital. Da mesma forma, este ano várias empresas conhecidas tentaram realizar suas próprias ofertas públicas iniciais, que lamentavelmente não foram tão boas quanto esperavam. O medo de lidar mal com sua oferta inicial forçou muitas empresas a cancelar seus planos de abrir o capital para evitar falhas.

Infelizmente, essa aversão ao risco também não ajuda o sentimento do mercado. Um dos pontos altos dessa tendência negativa do mercado de ações foi o cancelamento pela WeWork do IPO planejado. O mercado é extremamente atraente como método de aquisição de capital para empresas que possuem um modelo de negócios arriscado ou estão prestes a se expandir. Se eles puderem apresentar um plano impressionante, com evidências suficientes, os investidores entusiasmados poderão fornecer os fundos de que elas precisam. Bancos e investidores institucionais, por outro lado, costumam ser significativamente mais cautelosos e menos propensos a serem impressionados por apenas um plano de negócios entusiasta. Quando há uma grande quantidade de capital disponível para investidores de varejo e o apetite por riscos é alto, empresas com estratégias agressivas de crescimento como a Tesla, por exemplo, podem facilmente se tornar o centro das atenções.

A WeWork é outra empresa em rápido crescimento. Eles se consideram pioneiros no campo dos espaços de trabalho compartilhados em escritórios; no entanto, na verdade seus lucros são negativos na pior das hipóteses e marginais no melhor caso. Seu modelo de negócios também depende fortemente de custos excessivos de marketing. É um exemplo clássico de uma empresa que tenta precificar no futuro em vez de no presente.

Outro exemplo: Slack

Muitos desses tipos de empresas tentaram ocupar seu lugar no mercado de ações. Antes de sua abertura de capital, muitos consideravam que o Slack ([email protected]) seria responsável por encerrar a era dos e-mails. Em julho, eles entraram no mercado de ações através de sua oferta inicial para evitar o processo de empréstimo comercial do banco. Apesar das altas expectativas, seu desempenho real no mercado foi notavelmente abaixo do esperado. Agora ela está sendo negociada a US$21, muito abaixo do preço inicial de US$40. Desde a sua introdução, o preço das suas ações têm mantido uma tendência contínua de queda. Embora essas empresas sejam estrelas em ascensão, elas costumam enfrentar uma concorrência sólida, capaz de reagir rapidamente aos desafios apresentados.

De repente, o Slack se viu enfrentando o Microsoft Teams e aplicativos do Facebook Workplace. A Microsoft e o Facebook passaram a competir frente a frente com seu rival em ascensão de um ângulo completamente diferente. O Facebook Workplace já tinha mais usuários que o Slack em junho passado, apesar de ter sido lançado apenas três anos depois.

O caso do Slack é um exemplo perfeito de como as empresas que pretendem derrubar o status quo econômico às vezes crescem rápido o bastante para chamar a atenção dos grandes players do seu setor. As grandes empresas podem piorar radicalmente as perspectivas dessas empresas em ascensão com uma única decisão. Nesses casos, o que acaba acontecendo é que elas começam a receber ofertas de compra com o objetivo de expulsá-las do mercado. Nem mesmo Tesla foi uma exceção. Depois que eles explodiram em cena com suas brilhantes inovações na indústria automotiva, a Porsche e outros fabricantes também lançaram novos modelos que, em alguns aspectos, eram superiores à Tesla. Essas empresas têm um tempo muito mais amplo para atender às necessidades dos clientes devido às suas redes de suporte já bem estabelecidas. Existem até alguns rumores sobre a Daimler ter feito uma oferta de comprar a Tesla.

WeWork vs. Mercado de ações

Vamos voltar à situação do IPO da WeWork, ou ao seu cancelamento. A empresa é uma rede de escritórios compartilhados destinados a pequenas ou novas empresas. Não há escassez de capital entre as empresas no negócio de empréstimos para escritórios. O crescimento da WeWork pode facilmente atingir um beco sem saída, se muitas outras empresas começarem a copiar seu modelo de negócios em um futuro próximo. Suas ações ainda não são operadas na Bolsa. Atualmente, eles afirmam que sua empresa e seus ativos estão avaliados em US$47 bilhões. No entanto, ao se preparar para a abertura de capital, o provedor de serviços de investimento estimou seu valor em apenas US$15 bilhões. É provável que essa vasta diferença na avaliação tenha desestimulado a abertura do capital da empresa.

Esses resultados foram um exemplo para os gerentes excessivamente otimistas, forçando-os a considerar cuidadosamente sua estratégia e a ordenar os números de suas respectivas empresas antes que possam pensar em abrir seu capital com ações. A primeira lição a aprender é: não abrir o capital de empresas ainda em fase de expansão. Outra consequência é que as empresas que não seriam capazes de receber crédito de um banco não chegarão nem perto de uma abertura de capital. Isso provavelmente tornará o mecanismo de pré-seleção do mercado mais forte e, com sorte, nos trará ações menos arriscadas.